20171009-财富证券-电气设备行业月度报告_整体估值尚处高位_平价上网带动风电发展_15页_791kb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容

• 行业表现：2017年9月，电气设备板块整体表现较好，涨幅为4.8%，为年内最佳表现月份。其中，光伏设备板块涨幅达13.1%，电机板块涨幅为9.3%。
• 市场指数：同期沪深300指数涨幅为0.27%，上证综指涨幅为-0.4%，深成指涨幅为2.5%。
• 估值分析：截至9月底，电气设备板块市盈率中值为52.38倍，市净率为3.88倍，均高于全A市场平均水平。从历史数据看，当前估值处于中等偏高水平，但略低于历史滚动均值。

主要观点

• 政策驱动：9月，国家能源局公布了13个风电平价上网示范项目，分布在河北、黑龙江、甘肃、宁夏、新疆五省区，重点探索无消纳约束条件下的风电发展路径。
• 补贴问题：风电补贴强度约为35%，当前补贴资金来源有限，示范项目有助于探索补贴之外的发展路径，缓解资金缺口。
• 充电桩建设：国家电网发布第三批充电桩招标，总功率178MW，低于预期。但预计网外市场需求和临时新增招标将支撑行业发展。
• 清洁供暖政策：发改委出台政策支持北方地区清洁供暖，通过峰谷电价、阶梯电价等手段鼓励电力供暖，推动风电、光伏与电储热、电储能企业的直接交易。
• 燃料电池发展：上海发布《燃料电池汽车发展规划》，设定2020年燃料电池汽车全产业链年产值突破150亿元的目标，同时推动加氢站建设和车辆试点。

关键信息

一、市场表现

1. 市场指数表现

   • 深成指涨幅：2.5%
   • 上证综指涨幅：-0.4%
   • 沪深300涨幅：0.27%
   • 电气设备板块涨幅：4.8%

2. 板块指数表现

   • 电机板块指数涨幅：9.3%
   • 光伏设备板块指数涨幅：13.1%
   • 电气设备板块整体表现优于市场平均水平。

3. 估值分析

   • 电气设备板块市盈率中值：52.38倍
   • 全A市盈率中位数：48.72倍
   • 电气设备板块市净率：3.88倍
   • 全A市净率：3.82倍
   • 电气设备板块估值略高于全A市场，但低于历史滚动均值。

二、产业数据

1. 发电设备利用率

   • 风电设备利用小时数：1245小时（1-8月），同比增长8%
   • 新增装机量：859.2万千瓦，同比增长16%
   • 平价上网示范项目：13个项目，总规模70.7万千瓦，分布在三北5省区。

2. 电网、电源投资额

   • 国家电网第三批充电桩招标：1993个直流充电桩，1140个交流充电桩，总功率178MW，中标金额不超过2亿元
   • 2017年国网计划新建充电桩：2.6万个
   • 2020年国网计划建成充电桩：12万个
   • 公共充电桩目标：90万个，其中10万个为公共充电桩
   • 1-8月公共充电桩新增：4.47万个，同比增长12%

3. 发电设备新增容量

   • 风电新增装机量：859.2万千瓦
   • 光伏发电新增装机量：未明确提及
   • 水电新增装机量：未明确提及
   • 核电新增装机量：未明确提及

三、行业与公司信息

1. 风电平价上网示范项目

   • 13个项目分布在三北5省区，弃风率偏高，补贴强度较大
   • 河北为示范项目集中地，占超过一半的容量
   • 项目运行反馈将影响未来电价及消纳政策的制定

2. 充电桩招标情况

   • 国家电网第三批充电桩招标量低于预期，但预计网外市场和临时新增批次将支撑需求
   • 2017年国网计划新增充电桩2.6万个，2020年目标为12万个

3. 清洁供暖价格政策

   • 推行峰谷电价、阶梯电价，鼓励利用谷段低价电供暖
   • 推动风电、光伏企业与电储热、电储能企业直接交易
   • 供暖用电谷段输配电价按平段50%执行

4. 燃料电池发展规划

   • 上海设定2020年燃料电池汽车全产业链年产值突破150亿元
   • 建设5-10座加氢站，2个乘用车示范区，运行规模达3000辆
   • 重点任务包括加氢站建设、产业园区发展、技术突破等

5. 个股跟踪

   • 个股涨跌幅中位数：2.62%
   • 涨幅前列：盛弘股份（45.49%）、合纵科技（44.99%）、英搏尔（38.11%）
   • 跌幅前列：科力尔（-15.33%）、金龙羽（-14.67%）、龙源技术（-13.28%）
   • 重点公司动态：
     • 天顺风能：董事长增持股份
     • 泰胜风能：与昌力科技签订投资协议
     • 科士达：获得光伏发电系统无功补偿专利
     • 长高集团：参与产业投资基金

四、投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级，当前估值偏高，业绩确定性大于事件驱动性
• 板块关注点：
  • 风电板块：数据好转，关注估值修复
  • 电机板块：业绩修复预期
• 风险提示：原材料价格单边上涨可能对利润产生压力，政策执行力度不及预期

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上