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格林大华期货纸浆早报总结（2022年12月23日）

核心内容

本周纸浆市场呈现震荡走势，港口库存大幅下降，但下游需求偏弱，整体市场仍面临一定的压力。国内生活用纸库存持续承压，而文化用纸中的双胶纸则出现累库现象，铜版纸库存小幅减少。进口方面，漂白针叶浆和阔叶浆进口量环比增加，但整体进口趋势仍受到国内需求疲软的影响。

主要观点

• 港口库存下降：本周国内主流港口纸浆样本库存量为161.5万吨，环比下降14.8万吨，降幅达8.4%，显示市场去库压力有所缓解。
• 下游需求疲软：生活用纸开工率维持在43.6%，环比下降0.5%；双胶纸产能利用率68.7%，环比下降1.2%；铜版纸产能利用率63.7%，环比下降4.9%，表明下游企业采购意愿不强。
• 新增产能释放：湖北丽邦纸业二期高速纸机生产线于12月23日投产，新增产能2.5万吨；中顺洁柔高档生活用纸项目6条生产线于11月25日全部投产，年产能达5万吨，对市场供应有所支撑。
• 进口价格调整：巴西Suzano 12月桉木浆外盘报价下调40美元/吨至820美元/吨；智利Arauco 12月报盘中，银星为940美元/吨，金星为780美元/吨，较上一轮下降30美元/吨。
• 进口量变化：11月中国纸浆进口量249.3万吨，环比增长9.8%，但同比下降6.0%；1-11月累计进口量2680.1万吨，累计同比减少3.5%。漂白阔叶浆和漂白针叶浆进口量均环比增长，但同比下滑明显。

关键信息

利多因素

• 港口库存环比下降8.4%，显示市场去库压力有所缓解。
• 铜版纸企业库存环比下降0.7%，春节订单及出版封面用纸需求支撑市场。
• 湖北丽邦二期生产线投产，新增产能2.5万吨。
• 中顺洁柔高档生活用纸项目投产，年产能5万吨。
• 智利Arauco MAPA项目推迟至12月中旬运营，可能对供应产生一定影响。

利空因素

• 下游成品纸企业需求偏弱，开工率和产量均出现环比下降。
• 双胶纸库存环比增加1.0%，表明市场供应压力仍存。
• 桉木浆进口价格下调，可能对国内市场价格形成下行压力。
• 11月纸浆进口量同比减少，显示国内需求持续疲软。

操作建议

纸浆价格呈现宽幅震荡走势，建议投资者密切关注国内主流港口到港情况及下游厂家的实际需求变化。在需求端未明显改善前，市场走势可能仍以震荡为主。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场供需关系。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，油价变化可能传导至纸浆成本。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将对纸浆需求形成压制。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响纸浆期货的短期走势。

其他信息

本报告由格林大华期货研究员吴志桥发布，联系电话：15000295386，从业资格号：F3085283。报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。