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格林大华期货纸浆早报 20221226 总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现震荡走势，港口库存大幅下降，但下游需求偏弱，整体用浆量短期内难以提升。国内针叶浆价格持续窄幅下调，进口量有所增加，而文化用纸中的双胶纸库存出现累库，铜版纸库存小幅下降。疫情对物流运输造成一定影响，部分地区的发运不畅。

主要观点

• 市场表现：纸浆价格预计将继续宽幅震荡，短期内缺乏明显上涨动力。
• 库存变化：本周国内主流港口纸浆样本库存量为161.5万吨，环比下降8.4%，表明市场供应压力有所缓解。
• 下游需求：生活用纸开工率维持在43.6%，环比下降0.5%，产量亦有所下滑；双胶纸产能利用率和产量均环比下降，库存略有增加，显示需求疲软。
• 产能变化：湖北丽邦纸业二期高速纸机生产线投产，扩能2.5万吨；中顺洁柔高档生活用纸项目全部投产，年产5万吨，一定程度上缓解了国内用纸需求压力。
• 进口情况：11月纸浆进口量为249.3万吨，环比增长9.8%，但同比下降6.0%；全年累计进口量同比减少16.4%。其中，漂白阔叶浆和漂白针叶浆进口量均环比增长，但同比仍呈下降趋势。

关键信息

利多因素

• 港口库存大幅下降（环比减少14.8万吨，降幅8.4%）。
• 铜版纸企业库存环比减少0.7%，春节订单及出版封面用纸需求支撑市场。
• 出口贸易活跃度较高，一定程度缓解供应压力。
• 湖北丽邦纸业二期生产线投产，新增产能2.5万吨。
• 中顺洁柔高档生活用纸项目全部投产，年产5万吨。
• 智利Arauco MAPA项目推迟至12月中旬运营，预计年产能达156万吨。

利空因素

• 下游成品纸企业需求偏弱，生活用纸开工率和产量环比均下降。
• 双胶纸产能利用率和产量环比下降，库存增加。
• 桉木浆价格下调，巴西Suzano 12月外盘报价820美元/吨，较前一轮下降40美元/吨。
• 智利Arauco 12月报盘价格下降，银星940美元/吨，金星780美元/吨，较上一轮分别下降30美元/吨。
• 11月漂白阔叶浆和漂白针叶浆进口量环比上升，但同比仍下降，显示国内纸浆供应仍面临一定压力。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本和价格走势。
• 原油价格波动：作为化工产品，纸浆价格可能受能源成本影响。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将对纸浆需求形成压制。
• 资金面变化：市场资金流动可能影响纸浆期货价格走势。

操作建议

建议投资者关注国内主流港口到港情况及下游厂家的实际需求变化，把握市场震荡中的交易机会，谨慎操作。

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