20180530-东兴证券-钢铁行业事件点评_关注戴南中频炉取缔的投资机会_7页_762kb

戴南中频炉取缔事件点评总结

核心内容

2018年5月，戴南镇宣布在5月24日凌晨全面关闭中频炉，作为全国钢铁行业化解过剩产能和防范“地条钢”死灰复燃专项抽查的一部分。此举对不锈钢市场产生显著影响，引发供应缺口、价格上涨及产能利用率提升等多重效应。

主要观点

1. 不锈钢棒线材出现供给缺口

• 戴南及其周边地区关停中频炉，对国内不锈钢棒材、线材和型材市场造成较大影响。
• 戴南地区的不锈钢棒线材产能占全国比重约29%，关停后短期内难以由其他不锈钢生产企业填补。
• 2017年全国不锈钢棒线材产能约420~440万吨，实际产量约320万吨，戴南产能约100~120万吨。
• 中国10家主流不锈钢棒线材企业月均产量约20万吨，开工率在75-78%之间，仍无法弥补戴南缺口。
• 不锈钢棒线材价格应声上涨，5月24日至28日，青山不锈钢304盘条报价从15700元/吨上涨至16300元/吨，涨幅达600元/吨。

2. 盈利空间有望进一步扩大

• 中频炉关停导致不锈钢废钢资源难以消化，废钢价格小幅回落。
• 镍铁价格短期提高，但整体上游原料价格涨幅弱于产品价格。
• 主流钢厂的不锈钢棒材毛利润将提升，企业盈利能力有望改善。

3. 产能利用率有望提升

• 戴南中频炉关停表明地方政府从被动转向主动支持钢铁行业供给侧结构性改革。
• 戴南地区集中了近470家中频炉企业，带动数十万人就业，产业规模近千亿。
• 若全国范围内取缔中频炉不锈钢，表内产能利用率有望提高9%。
• 戴南取缔事件对全国不锈钢表内粗钢产能利用率提升具有标志性意义。

关键信息

政策背景

• 2017年2月，国家出台政策明确中频炉使用范围，仅用于熔化铬铁、镍铁等合金的中频炉不在关停之列。
• 2018年5月，戴南镇宣布全面关闭中频炉，成为全国范围内中频炉取缔的重要节点。

市场影响

• 不锈钢棒线材供应缺口明显，价格持续上涨。
• 表内产能利用率提升，有望推动行业整体盈利能力改善。

重点企业

• 永兴特钢：主要产品包括不锈钢棒材和线材，占公司营收的50%和35%，产能利用率有望提升。
• 太钢不锈：作为不锈钢龙头，其不锈钢棒材和线材产量占比高，盈利空间有望扩大。

数据支持

表1：不锈钢中频炉相关政策（2017年2月、2018年5月）

表2：2018年不锈钢产能利用率预测

表3：重点跟踪公司盈利预测与PE估值（以当日收盘价计）

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 中频炉取缔效果不及预期。
• 产能新增超预期。

结论

戴南中频炉取缔事件将导致不锈钢棒线材供应缺口，推动价格上涨，同时提升表内产能利用率。主流钢厂有望大幅增产，从而改善盈利状况。建议重点关注永兴特钢与太钢不锈等重点企业。