20180906-新时代证券-风电光伏中报总结_风电拐点已现_光伏承压加速平价_16页_742kb

风电光伏中报总结

核心内容概述

2018年上半年，中国风电与光伏行业均呈现显著变化。风电行业走出底部，开始复苏；而光伏行业进入调整期，市场格局向优势企业集中。整体来看，行业在政策与市场双重推动下逐步向高质量发展转型。

主要观点

光伏行业：进入调整期，市场格局优化

• 装机量与发电量增长：2018年上半年，国内新增光伏装机量约24.31GW，同比增长基本持平，其中分布式装机量同比增长72%，首次超过集中式光伏。全国光伏发电量823.9亿千瓦时，同比增长59%。
• 弃光率下降：全国弃光率降至3.6%，同比下降3.2个百分点，弃光电量30.4亿千瓦时，同比下降7.1亿千瓦时。
• 营业收入增长：全行业总营业收入610.69亿元，同比增长15.54%；但归母净利润41.53亿元，同比下降76.42%。
• 价格持续下滑：硅料价格下跌37.25%，硅片、电池片、组件价格分别下跌56.75%、38%、29%，严重挤压上游企业毛利率。
• 产业结构调整：单晶产品替代趋势明显，单晶硅片和电池片产量占比分别达到52.7%和41%，相比2017年显著提升。
• 市场集中度提升：高成本企业逐渐退出，市场份额向优势企业集中，隆基股份、通威股份、正泰电器、金风科技等成为重点标的。

风电行业：底部已现，行业复苏

• 装机量与发电量增长：2018年上半年新增风电并网容量7.94GW，同比增长32.1%；发电量1917亿千瓦时，同比增长28.7%。
• 弃风率下降：弃风率降至8.67%，弃风电量182亿千瓦时，同比下降53亿千瓦时。
• 利用小时数提升：平均利用小时数达到1143小时，同比增长16.16%。
• 行业复苏：全行业总营收507.23亿元，同比增长8.54%；营业利润42亿元，同比增长25.9%。
• 龙头表现突出：金风科技营收同比增长12.18%，营业利润增长33.88%，与行业趋势一致。

关键信息

光伏行业

• 价格大幅下跌：硅料价格从153元/kg降至96元/kg，跌幅达37.25%；单晶硅片价格下跌56.75%，多晶硅片价格下跌48%。
• 技术进步：PERC技术产业化加速，单晶电池片平均效率>21.8%，多晶PERC效率≥20.6%。
• 政策影响：受“531”新政影响，光伏行业面临成本压力，但随着技术进步与成本下降，预计最快2019年下半年实现大面积“平价上网”。
• 出口利好：欧盟取消对华光伏商品“双反”，释放中国光伏产品在欧洲市场的成本优势，预计2019年欧洲需求将超预期。

风电行业

• 弃风率改善：2018年上半年弃风率降至8.67%，仅为2016年的一半；“红六省”弃风率显著下降。
• 海上风电发展：海上风电成为国内市场新增长点，2020年目标并网5GW，开工10GW。
• 政策支持：国家能源局放开无补贴光伏项目审批权，推动平价上网进程。

风险提示

• 行业政策波动
• 产品价格下跌超预期
• 新能源装机不及预期

推荐（维持评级）

• 行业指数走势显示风电与光伏行业整体处于调整与复苏阶段。
• 重点标的包括隆基股份、正泰电器、通威股份、金风科技等。

图表目录

• 图1：2014-2018年国内光伏新增装机量
• 图2：2017年3月-2018年8月硅料价格走势
• 图3：2017年3月-2018年8月硅片价格走势
• 图4：2017年3月-2018年8月电池片价格走势
• 图5：2017年3月-2018年8月组件价格走势
• 图6：风电板块营业收入增速
• 图7：风电板块营业利润增速
• 图8：风电板块毛利率水平
• 图9：风电板块净利率水平
• 图10：风电各环节存货周转天数
• 图11：风电各环节应收账款周转天数
• 图12：国内风电利用小时数及增速
• 图13：国内风电发电量及弃风率
• 图14：国内海上风电装机量（MW）及增速

表格目录

• 表1：2018H1及2018Q2光伏行业公司营收及净利润水平
• 表2：电站环节企业经营情况
• 表3：硅料环节企业运营情况
• 表4：电池片环节企业经营情况
• 表5：组件环节企业经营情况
• 表6：硅片环节企业经营情况
• 表7：逆变器环节企业经营情况
• 表8：金刚线切割环节企业经营情况
• 表9：各地单晶PERC组件成本预估
• 表10：2018年上半年行业公司营收及净利润水平