20210316-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评_2020年业绩增长37_期待光伏异质结设备突破_4页_994kb

金辰股份（603396）2020年业绩与设备进展总结

核心内容概述

金辰股份在2020年实现了营收和净利润的显著增长，分别同比增长23%和37%。公司主要业务集中在光伏组件设备和光伏电池设备领域，其中电池设备业务增长尤为突出，同比增长166%。公司同时在异质结和TOPCON设备领域取得进展，为未来业绩增长奠定基础。整体来看，公司展现出较强的盈利能力与市场拓展能力。

2020年业绩表现

• 营业收入：10.6亿元，同比增长23%
• 归母净利润：0.83亿元，同比增长37%
• 毛利率：35%，同比下降3.1个百分点
• 净利率：9.2%，同比增长1.1个百分点
• 期间费用率：18.4%，同比下降6个百分点

分业务结构

• 光伏组件设备：

  • 收入：9.6亿元，同比增长22%
  • 毛利率：34.4%，同比下降5.3个百分点
  • 核心产品包括层压机、串焊机等

• 光伏电池设备：

  • 收入：0.8亿元，同比增长166%
  • 毛利率：41.4%，同比增长14.4个百分点
  • 主要产品包括电池自动化设备、电注入设备、PL测试仪、丝网印刷设备等

财务指标与预测

营业利润与净利润增长预测

• 2021年：净利润预计1.5亿元，同比增长84%
• 2022年：净利润预计2.5亿元，同比增长67%
• 2023年：净利润预计3.5亿元，同比增长39%

财务健康状况

• 资产负债率：2020年为52%，预计2021年上升至62%，随后有所下降
• 流动比率：2020年为1.7，预计2021年为1.4，2022年为1.5，2023年为1.4
• 速动比率：2020年为1.0，预计2021年为0.7，2022年为0.7，2023年为0.7

存货与合同负债增长

• 存货：2020年末达8亿元，同比增长42%，其中发出商品达4亿元
• 合同负债：2020年末达4亿元，同比增长28%，为2021年业绩增长提供保障

设备研发进展

异质结设备

• 公司与德国H2GEMINI合资设立金辰双子，技术实力和股权机制行业领先
• 拟通过3.8亿元定增，增加PECVD设备产能至20台/年
• PECVD设备样机正在制造和优化测试中，预计二季度发往客户进行测试验证

TOPCON设备

• TOPCON用PECVD第一台样机已完成测试，技术参数达到设计要求
• 第二台量产样机已制做完成，正在测试中
• 有望受益于传统PERC产线效率升级改造趋势

投资评级与建议

• 股票投资评级：买入
• 评级依据：预计公司2021-2023年净利润分别为1.5 / 2.5 / 3.5亿元，对应PE分别为21 / 12 / 9倍
• 风险提示：
  • 光伏异质结设备推进速度不达预期
  • 光伏需求不及预期

关键信息总结

• 公司在光伏设备领域具备较强的市场竞争力，尤其在异质结设备方面表现突出
• 2020年业绩增长显著，主要得益于光伏组件设备和电池设备的双重驱动
• 通过定增和技术合作，公司正在加速异质结设备的研发和产能扩张
• 存货和合同负债的大幅增长预示未来业绩有较大支撑
• 投资者应关注异质结设备的市场接受度和光伏行业的发展趋势

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