20230429-开源证券-舍得酒业-600702.SH-公司信息更新报告_逆势增长_开局良好_4页

舍得酒业2023年一季度业绩表现强劲，营收202亿元，同比增长73%，归母净利润57亿元，同比增长73%，扣非净利润56亿元，同比增长85%。公司维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为213亿元、258亿元、319亿元，年复合增速达23.6%。

产品结构方面，中高档酒收入同比增长61%，低档酒增长显著（+132%）。省外收入贡献主要增长，同比增幅达124%，省内收入则同比下降67%。此外，合同负债增长50亿元，显示经销商支持力度加大。

财务分析显示，毛利率为78.38%，同比略降。费用管理严格，净利率微降0.23个百分点至2.816%。公司省外扩张潜力充足，但风险包括宏观经济波动和省外扩张进度不及预期。

结论：公司业绩符合预期，省外增长强劲，维持“买入”评级。