20180610-安信证券-投资策略定期报告_理性看待CDR对市场流动性的影响_10页_605kb

2018年6月10日投资策略总结

核心内容

2018年6月10日的投资策略报告主要围绕市场流动性、货币政策动态及新兴市场风险展开，强调在外部不确定性增加、A股流动性趋紧的背景下，投资者应理性看待CDR对市场的影响，并采取相应的防御性策略。

主要观点

• 市场整体处于震荡寻底阶段，外部不确定性因素较多，包括联储货币政策收紧、英国脱欧、新兴市场资金外流压力等。
• CDR试点对市场流动性影响有限，但可能带来短期资金分流效应，需关注其对市场情绪和资金面的潜在影响。
• 建议短期配置防御性行业，如石油化工、公用事业、必需消费品等，等待风险因素明朗或政策利好出现。
• 中期看好新经济投资周期开启，战略性看好创业板指数，重点关注军工、计算机、新能源汽车和智能制造等成长性行业。

关键信息

CDR发行相关信息

• CDR试点企业要求：

  • 已境外上市的红筹企业需市值不低于2000亿元人民币，如BATJ、网易、小米等。
  • 尚未境外上市的创新企业需满足营收和估值标准，如滴滴出行、今日头条、大疆等。

• CDR发行定价方式：

  • 采用询价发行，参考富士康的发行方式，即战略配售+网下询价。

• CDR投资对象：

  • 六大战略配售基金、个人和机构投资者，采用做市商交易模式。

• CDR融资规模：

  • 预计六大试点企业融资总额在940亿至2657亿人民币之间，可能对市场资金面造成短期压力。

• CDR对市场的影响：

  • 新经济属性可能吸引增量资金入市，但需警惕短期资金分流效应。

货币政策动态

• 流动性收紧趋势明显，联储加息、MLF到期高峰等均可能加剧市场流动性紧张。
• 降准效果有限，尤其对中小银行影响不大，增量续作MLF可能是更有效的流动性缓解手段。
• 信用违约风险逐步暴露，市场需关注去杠杆政策对信用风险的容忍度变化。
• 政策层可能采取边际宽松措施，以应对当前信用违约事件，但整体态度仍偏谨慎。

新兴市场风险

• 新兴市场面临流动性收紧压力，部分国家如阿根廷、土耳其已出现货币贬值和加息现象。
• 金砖国家和东南亚国家负债率下降，未来大规模资本外流风险相对较低。
• 新兴市场加息对A股影响：
  • 短期负面影响较大，一周内上证综指下跌概率为66.7%。
  • 中期影响不显著，涨跌概率各为50%。
• A股与港股相关性提升，需关注香港股市、楼市和汇市的变化。

行业配置建议

• 短期配置：石油化工、公用事业、必需消费品等防御性行业。
• 中期配置：战略性看好创业板指数，重点关注军工、计算机、新能源汽车和智能制造等新经济行业。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧；
2. 流动性风险；
3. 欧洲政治风险升级。

附录：六月金股组合