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华联期货甲醇周报：弱需求下，上方空间或有限（2024年7月14日）

核心观点：

分析指出，在弱需求背景下，甲醇市场面临供需错配，价格上行空间受到抑制。

一、供应端

1. 上周甲醇产量环比减少1.8万吨，至165万吨，产能利用率下降1.1个百分点至78.58%。
2. 本周预计产量环比再减约3.75万吨至161万吨，产能利用率下降至76.77%。
3. 7月进口量预计在117-119万吨，仍偏低。
4. 企业待发订单量高位，但累库压力逐步显现。

二、需求端

1. MTO装置产能利用率上周降至59.66%，利润倒挂严重（华东-MTO利润-947元/吨），开工率处于低位。
2. 传统下游整体未进入旺季，部分领域需求低迷（甲醛利润-126元/吨）。
3. 局部装置检修及切换，整体需求承压。

三、价格与利润

1. 内蒙古煤制甲醇利润倒挂（-194元/吨），进口利润倒挂（-106元/吨），下游整体利润空间压缩。
2. 天然气、焦炉气制甲醇利润表现分化，前者亏损扩大，后者略有盈利。
3. 煤价震荡上行，成本支撑一般，但贸易商挺价情绪减弱。

四、库存与进口

1. 上周企业库存小幅下降，港口库存大幅累库（环比增加405%）。
2. 港口外轮抵港集中，叠加需求偏弱，港口库存预计继续大幅累库。
3. 国际库存回升对国内形成压力。

五、策略建议

1. 甲醇单边（MA409）：暂不适合多头操作，建议关注回调机会，压力位关注2580元/吨。
2. 价差策略（PP-3MA）：价差（-55）在低位，逢高做空。
3. 期权策略：建议卖出宽跨式期权组合。
4. 风险点提示：煤价、甲醇开工率、政策变动等可能导致市场波动。

六、总结
甲醇市场供需矛盾突出，供应端受检修提振，需求端则因利润倒挂承压。港口库存大幅累库，价格上方阻力显现，建议观望为主，谨慎操作多单，关注基差修复与进口节奏变化。