20260601-神华期货-神华期货甲醇研报_内外供应趋升_甲醇承压下探_2026.5.28_6页_721kb

报告摘要

本研报分析了甲醇市场的近期走势及未来趋势，指出当前市场供应宽松、需求疲软、库存压力增大，叠加地缘风险缓和，甲醇价格承压下行。整体来看，甲醇市场正从事件驱动回归基本面主导。

地缘局势变化：
- 伊朗是全球最大甲醇出口国，对华出口占我国进口总量超60%，全球60%甲醇海运需经霍尔木兹海峡。
- 美伊谈判缓和，进口量由4月的56.27万吨回落至5月预计的30-50万吨，整体进口维持低位。
供应情况：
- 国内甲醇供应以煤制为主，占比达78%。
- 5月下旬行业开工率维持84%-88%高位，周度产量稳定在196-200万吨。
- 伊朗货源集中到港，进口量回升，港口周度到港量环比提升10%-15%。
需求情况：
- MTO作为第一大下游，开工率仅67%-69%，处于年内低位。
- 甲醛受益于地产和板材需求回暖，开工率回升至42%-45%。
- 醋酸、MTBE需求平稳，二甲醚复苏乏力，整体需求增长有限。
库存变化：
- 港口库存连续8周去库，5月后去库幅度明显收窄。
- 截至5月27日，沿海主要港口库存66.20万吨，去库红利终结。
- 社会库存、待发订单量持续回升，港口即将进入累库周期。
生产利润：
- 煤制甲醇利润丰厚，西北厂家现金成本1650-1750元/吨，单吨毛利可达500-700元。
- 天然气制甲醇盈利薄弱，西南气头成本2300-2400元/吨，毛利仅50-100元。
- 进口利润修复，但无套利空间，进口货源以刚需为主。