> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报 ## 核心内容总结 本报告分析了尿素、纯碱和玻璃等煤化工相关品种的市场动态及影响因素，包括现货价格、供应与需求变化、库存情况、出口政策、政策导向以及期货价格走势等。以下为各品种的详细分析。 --- ## 尿素分析 ### 主要观点 1. **现货价格** - 本周尿素现货价格持续回落，山东、河南地区市场价格分别为1830元/吨、1840元/吨，较上周五下跌30元/吨。 2. **供应情况** - 本周尿素供应水平回落明显，行业日产量为20.71万吨，较上周五下降6.08%。后续气温升高可能带来装置短停及故障，但日产预计难有趋势性下降，仍将维持同比最高水平波动。 3. **库存变化** - 尿素企业库存为57.15万吨，周环比提升22.90%，库存去化趋势中断。 4. **需求情况** - 需求走弱力度超预期，周度表需为139.15万吨，环比下降10.46%。下游复合肥和三聚氰胺行业开工率分别下降3.07个百分点和2.21个百分点，对尿素消耗量明显下降。 - 前期行情上涨时中下游备货积极，当前需求释放有限。 5. **出口情况** - 出口仍是市场博弈的核心变量，但政策尚未公布，出口松动可能性偏低。预计出口政策放松将建立在国内供应充足、库存高位和需求有保障的前提下。 6. **政策影响** - 工信部发布工业节能监察通知，涉及合成氨等，加深市场对未来产能结构优化的预期。但化肥保供稳价仍是主导政策，产能淘汰进度尚不明确。 7. **观点小结** - 短期国内供强需弱状态延续，国际市场及出口影响力度下降，盘面走势回归国内基本面主导。预计尿素期货价格延续偏弱状态，后续在需求释放、出口政策放松或国际市场扰动下或有反复。中长期难以再现大幅度单边行情，需关注国内需求力度、原料价格走势、出口政策动态及国际市场价格走势。 --- ## 纯碱分析 ### 主要观点 1. **现货价格** - 本周纯碱厂家报价多数稳定，部分地区轻碱价格小幅松动。沙河地区重碱送到价格为1135元/吨，较上周下跌33元/吨。 2. **供应情况** - 本周内蒙、湖北、河南等地大型企业检修，行业开工率下降5.86个百分点至80.64%。预计5月中下旬至6月份检修力度仍较大，高供应压力或继续缓解。 3. **库存变化** - 纯碱企业库存提升1.36%至188.17万吨，社会环节库存也小幅提升。中上游库存压力环比增加。 4. **需求情况** - 需求走弱程度大于供应，表观消费量为73.84万吨，周环比下降4.3%。中下游4月经历一轮补库，当前采购意愿不足。重碱下游产能持续下降，浮法玻璃产能小幅回升，光伏玻璃产能下降，对重碱需求压制明显。 5. **出口情况** - 2026年3月我国纯碱出口量达25.43万吨，环比提升67.07%。美国索尔维上调重质纯碱价格，提升我国货源竞争力。预计年度出口量或超过300万吨，若集中于二季度和三季度兑现，有利于缓解阶段性供需压力。 6. **政策影响** - 工信部发布节能监察通知，涉及纯碱及其上下游，加深市场对未来产能结构优化的预期，可能对成本和供应带来影响。 7. **观点小结** - 短期纯碱市场面临供需双降格局，但需求走弱程度更大，企业累库、厂家报价松动现象频出。短期供需双降状态仍将延续，市场新增驱动不足。成本及出口支撑传导至产业链需时间，对短期市场支撑有限，对远月合约或有溢价体现。预计短期纯碱期价延续震荡筑底趋势，后续随着检修力度提升、出口预期增强及宏观提振，期价或有阶段性反弹可能。中长期来看，年度检修及出口增量虽有助于缓解供需压力，但全年宽松状态依旧维持，需关注夏季检修力度、成本变化及出口订单持续情况。 --- ## 玻璃分析 ### 主要观点 1. **现货价格** - 本周玻璃现货价格低位窄幅波动，市场均价为1139元/吨，较上周五持平。 2. **供应情况** - 玻璃行业存在产线复产点火现象，行业产能小幅回升。在产日熔量为14.51万吨/天，较上周提升600吨/天。下周预计复产两条产线，日熔量合计1260吨，冷修一条日熔量500吨的产线，玻璃在产产能仍将小幅回升，但整体维持近几年同比最低水平波动。 3. **库存变化** - 玻璃企业库存为7641.1万重箱，周环比下降2.38%，但同比仍偏高12.23%。玻璃中止了此前累库状态，库存开始小幅去化，一定程度上利于厂家稳价心态。中游环节库存去化进展偏慢，后续市场仍面临高库存压力。 4. **需求情况** - 玻璃现货跟进情绪尚可，多数主流地区产销率维持100%以上，少部分地区在90%以上。但高成交以厂家以价换量为主，实际需求好转有限。南方梅雨季到来可能继续承压需求及运输。 5. **政策影响** - 工信部发布涉及平板玻璃等行业的节能监察通知，进一步加强市场对未来高耗能、高成本产线优化的预期。年内关注湖北地区石油焦产线改天然气项目的进展，主要影响成本而非供应水平。 6. **观点小结** - 玻璃供应低位波动，需求后续季节性承压，企业去库趋势能否维持尚有疑虑。现货底部支撑强劲，当前市场缺乏有效驱动，期货盘面短期仍以底部宽幅震荡为主。中长期在成本支撑、意外冷修、产线改产、产能结构优化等题材发酵下走势或仍有反复，但大幅上涨趋势性行情仍较难兑现。关注玻璃产线变化、现货成交情况、原料价格走势及宏观和商品市场整体情绪。 --- ## 原料价格走势 ### 煤炭价格 - 本周煤炭价格低位波动，秦皇岛优混动力煤平仓价为830元/吨，陕西榆林烟煤末坑口价为850元/吨，阳泉无烟洗小块车板价为960元/吨，阳泉无烟洗中块车板价为950元/吨。 - 煤炭指数整体保持稳定，动力煤指数维持在160点左右，其他煤炭品种指数也未出现大幅波动。 ### 天然气价格 - 中国各地区LNG出厂价格指数在6000元/吨左右波动，内蒙时泰、汇能、森泰、宁夏哈纳斯、陕西韩城等地价格均在6000元/吨左右。 - 天然气价格整体维持稳定，未出现显著波动。 ### 原盐价格 - 国内原盐价格在370元/吨左右波动，不同地区价格略有差异，东北、山东、华东、华南、华中、西北、西南等地价格分别为370元/吨、210元/吨、260元/吨、380元/吨、250元/吨、210元/吨、340元/吨。 ### 合成氨价格 - 本周山东合成氨价格为2235元/吨，周环比下降14.37%。其他地区合成氨价格也出现不同程度的下降。 - 国际主要地区液氨价格波动明显，2026年2月达到850美元/吨，近期有所回落。 --- ## 期货市场关联品种走势及价差 - **玻璃-纯碱价差**：本周价差为2800元/吨，较上周有所波动。 - **烧碱-纯碱价差**：本周价差为850元/吨，较上周有所回落。 - **尿素-甲醇价差**：未提供具体数据。 - **尿素-纯碱价差**：未提供具体数据。 --- ## 总结 - **尿素**：短期供强需弱，价格偏弱，出口政策影响较大，预计短期延续偏弱，中长期关注需求释放及出口政策。 - **纯碱**：短期供需双降，企业累库，出口预期增强，预计短期震荡筑底，中长期关注检修及出口订单。 - **玻璃**：供应低位波动，需求季节性承压，库存开始去化，期货价格震荡为主，关注成本支撑及产线变化。