20241104-国元证券-伊利股份-600887.SH-伊利股份2024年三季报点评_逐步调整改善_利润水平提升_3页_685kb

伊利股份2024年三季报点评报告显示，公司前三季度实现总收入89039亿元，同比下降8.59%，但归母净利润增⻓15.87%至10868亿元，扣非归母净利润下降4.55%至8509亿元。第三季度单季，公司总收入同比下降6.67%，但归母净利润大幅增⻆8.53%至3337亿元，扣非归母净利润增长13.42%至3184亿元。

报告分析显示，Q3季度，奶粉及奶制品业务保持增长，液体乳和冷饮收入降幅放缓。经销商渠道优化，Q3经销渠道收入降幅显著收窄，同时公司减少经销商数量以提升效率。分地区看，各区域收入均有下降，但Q3部分区域降幅有所改善。成本方面，奶价下降是核心因素，推助Q3毛利率提升24.8%至34.85%，归母净利率提升16.1%至11.46%。然而，Q3销售费用率上升109%至18.96%，表明费用管理面临一定压力。

基于此，分析师维持“买入”评级，预计2024、2025、2026年归母净利润分别为11989亿元、11072亿元、12024亿元，同比增长14.96%、-7.65%、8.6%，对应市盈率15-16倍。主要风险包括食品安全、原奶价格波动和行业竞争加剧，这些因素可能影响公司业绩稳定性。总体而言，公司通过调整策略逐步改善利润水平，尽管短期承压，中长期增长前景看好。