20220323-华安证券-紫金矿业-601899.SH-量价齐升驱动业绩长虹_盐湖开工布局新能源赛道开篇新作_4页_848kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了一家矿业公司2021年年报及2022-2024年的盈利预测，重点阐述其业绩增长驱动因素、产能扩张计划及新能源布局情况。公司当前投资评级为“买入”，主要基于其在铜、金等核心矿种的量价齐升以及盐湖锂资源的布局，为未来业绩增长提供了新的动力。

主要观点

2021年业绩表现强劲
公司2021年实现归母净利润157亿元，同比增长141%；扣非净利润约143亿元，同比增长83%。
2021年第四季度实现归母净利润44亿元，同比增长126%；扣非净利润42亿元，同比增长153%。
量价齐升共振业绩增长
公司矿产铜、金、锌的销量分别同比增长26.1%、19.5%、14.9%。
铜、金、锌的售价分别达5.36万元/吨、348.69元/克、1.41万元/吨。
铜业务贡献营收24%，毛利53%；金业务贡献营收45%，毛利21%；锌（铅）业务贡献营收5%，毛利8%；其他业务（如白银、铁、钴、硫酸）贡献营收26%，毛利18%。
三大世界级铜矿扩产放量
2022年铜产量指引为86万吨，主要得益于以下三座铜矿的投产：
- 卡莫阿-卡库拉铜矿：一期380万吨选厂于2021年5月投产，达产后年产铜20万吨，2021年超产10.6万吨；二期380万吨选厂于2022年3月提前4个月投产，预计矿山年整体产量将达到34万吨铜；后续技改后有望实现年产45万吨铜，2024年三期投产后年产铜有望超过80万吨。
- 佩吉铜金矿：上部矿带于2021年10月投产，预计年产铜9.14万吨、金2.5吨，峰值年产铜13.5万吨、金6.1吨。
- 巨龙铜矿：一期于2021年12月投产，预计达产后年产铜16万吨。
盐湖锂资源布局新能源赛道
公司于2021年10月出资49亿元收购新锂公司，获得阿根廷3Q锂盐湖项目，资源量763万吨LCE，储量167万吨LCE，平均锂浓度786mg/L。
2022年3月20日，2万吨盐湖一期项目正式开工，预计2023年底建成投产；项目二期有望于2023年开工，届时锂盐产能将提升至5万吨。