20220811-国盛证券-健康元-600380.SH-扣非端超预期_呼吸科表现卓越_发布股权激励利于长远发展_3页_573kb

健康元（600380.SH）总结

核心内容

健康元在2022年半年度财报中表现出色，营业收入和扣非净利润均实现显著增长。公司发布2022年股票期权激励计划，旨在提升员工积极性，推动长远发展。呼吸科领域成为公司业绩增长的重要引擎，多个产品进入研发或市场阶段，展现出强大的研发管线和市场潜力。

主要观点

• 财务表现超预期：2022年上半年营业收入85.65亿元，同比增长9.31%；归母净利润8.01亿元，同比增长16.57%；扣非净利润8.04亿元，同比增长34.47%。2021年Q2单季度业绩同样稳健。
• 股权激励计划：公司授予430名员工5500万股股票期权，约占公司股本的2.95%，授予价格为11.24元/股。激励费用预计在2022-2025年间分别摊销约886.76万元、2239.99万元、1163.79万元和461.70万元。
• 业绩增长驱动因素：健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）实现营收23.71亿元，同比增长35.81%；归母净利润4.21亿元，同比增长45.25%；扣非净利润4.14亿元，同比增长56.39%。
• 呼吸科表现卓越：呼吸领域销售收入达5.61亿元，同比增长259%；抗感染领域销售收入增长4.75%。公司多个吸入制剂产品已获批上市或处于临床阶段，显示出在呼吸疾病治疗领域的强大竞争力。

关键信息

业务板块表现

1. 丽珠集团（不含丽珠单抗）

   • 营收：62.96亿元
   • 归母净利润：约5.13亿元
   • 占比：公司直接及间接持股44.80%

2. 丽珠单抗

   • 营收：未明确
   • 归母净利润影响：约-1.40亿元
   • 股权占比：公司持有55.92%

3. 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）

   • 营收：23.71亿元，同比增长35.81%
   • 归母净利润：约4.21亿元，同比增长45.25%
   • 扣非净利润：约4.14亿元，同比增长56.39%

各业务领域具体表现

• 处方药：营收10.60亿元，同比增长67.76%

  • 呼吸领域：销售收入5.61亿元，同比增长259%
  • 抗感染领域：销售收入4.88亿元，同比增长4.75%

• 原料药及中间体：营收11.50亿元，同比增长21.80%

• 保健品及OTC：营收1.51亿元，同比下降5.79%

呼吸科研发进展

• 已上市产品：盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液、硫酸特布他林雾化吸入溶液
• 审评中产品：妥布霉素吸入溶液（2.4类）
• 报产产品：丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液
• 临床试验阶段产品：
  • 富马酸福莫特罗吸入溶液（3类）完成Ⅲ期临床试验期中分析
  • 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂获得临床试验批准
  • 富马酸福莫特罗吸入气雾剂（2.3类）开展I期临床
  • 莫米松福莫特罗吸入气雾剂（3类）、阿地溴铵吸入粉雾剂（2.2类）获得临床试验批准
  • 马来酸茚达特罗吸入粉雾剂加速推进PD-BE研究
  • 2类新药XYP-001完成临床前研究
• 新突破：首次提交与吸入产品配套的医疗器械注册申请，实现产品线协同。

盈利预测与评级

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润15.37亿元，同比增长15.7%
  • 2023年归母净利润18.09亿元，同比增长17.7%
  • 2024年归母净利润21.23亿元，同比增长17.4%
• EPS预测：
  • 2022年0.83元
  • 2023年0.97元
  • 2024年1.14元
• PE预测：
  • 2022年13x
  • 2023年11x
  • 2024年10x
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 药品销售不及预期
• 新药研发失败
• 原料药价格波动

股票信息

财务比率

估值与增长能力

结论

健康元在2022年展现出强劲的财务表现，尤其是扣非净利润的大幅增长，凸显了公司盈利能力的提升。呼吸科领域的快速发展和产品管线的持续拓展，为公司未来业绩增长提供了坚实支撑。股权激励计划的推出有助于吸引和留住人才，推动公司长期发展。总体来看，公司具备良好的增长潜力和市场竞争力，维持“买入”评级。