20231106-上海证券-珀莱雅-603605.SH-双十一大促表现亮眼_多品牌矩阵引领增长_4页_438kb

美容护理行业投资分析总结

核心内容

本报告由分析师王盼发布，日期为2023年11月6日，对美容护理行业进行分析，维持“买入”投资评级。报告主要基于公司双十一促销表现及财务预测数据，评估其未来增长潜力和投资价值。

主要观点

双十一表现亮眼

• 珀莱雅：在天猫旗舰店GMV约为18亿元，同比增长约40%；在抖音平台GMV约为4.7亿元，同比增长约200%。
• 彩棠：开卖4小时销售额即超2022年全周期，天猫平台GMV同比增长约150%；抖音平台GMV同比增长约160%。
• OFF&RELAX：开卖7分钟销售额即超2022年全周期，天猫平台GMV同比增长约70%；抖音平台GMV同比增长约69%。
• 悦芙妮：天猫平台GMV同比增长约38%，抖音平台GMV同比增长约55%。

营销与品牌策略

• 公司持续深化“大单品策略”，多品牌矩阵推动增长。
• 各平台表现突出，显示出公司在国货美妆市场的竞争力和品牌势能。

关键信息

财务预测

营业利润与成本结构

• 毛利率：预计从2022年的69.7%稳步提升至2025年的70.8%。
• 净利率：预计从2022年的12.8%提升至2025年的14.4%。
• 归母净利润：2023年预计为11.02亿元，2024年为14.18亿元，2025年为17.45亿元。

每股指标

• 每股收益（EPS）：预计从2022年的2.06元增长至2025年的4.40元。
• 每股净资产：预计从2022年的8.88元增长至2025年的18.62元。
• 每股经营现金流：预计从2022年的2.80元增长至2025年的4.73元。

投资建议

• 公司持续深化“大单品策略”，多品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备。
• 组织管理效率高，多维度构建品牌壁垒，未来增长潜力大。
• 预计2023-2025年营收分别为81.09/101.31/121.05亿元，归母净利润分别为11.02/14.18/17.45亿元。
• 维持“买入”评级，预计未来股价将强于基准指数20%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 消费不及预期风险
• 新品推出不及预期风险
• 产品质量问题风险
• 流量分散导致营销成本增加，利润受影响风险
• 核心人才与技术流失风险

财务报表预测汇总

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务指标

投资评级说明

• 投资评级体系为相对评级，基于公司基本面及估值预期。
• “买入”评级表示预计股价将强于基准指数20%以上。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。
• 报告所载信息、意见和推测仅反映公司当日判断，不构成私人咨询建议。
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总结

公司凭借“大单品策略”和多品牌矩阵在双十一期间表现突出，各平台GMV增长显著。财务预测显示公司未来三年营收和净利润将持续增长，净利率稳步提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具有较强增长潜力和品牌竞争力，但需关注行业竞争、消费预期、新品推出及营销成本等风险因素。