20220905-东海证券-食品饮料周报_估值基本面双底_关注_双节_表现_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 食品饮料板块：本周下跌2.59%，跌幅超过上证综指1.05个百分点，超过沪深300指数0.54个百分点，排名31个申万一级板块第22位，PE(TTM)为36.86倍。
• 细分板块：除软饮料和休闲食品上涨外，其他主要细分板块普遍下跌，软饮料和休闲食品分别上涨0.68%和0.55%，板块PE（TTM）除休闲食品有所上涨外，其余均下跌。
• 个股表现：涨幅前三为桂发祥（38.4%）、安记食品（15.3%）、贝因美（12.8%）；跌幅前三为皇氏集团（-29.4%）、迎驾贡酒（-13.2%）、洋河股份（-11.5%）。

白酒板块分析

• 中报表现：白酒行业在2022Q2收入、利润加权平均增速均超过10%，表现优于其他细分板块，但环比有所回落，尤其是合同负债（预收账款）表现较弱。
• 短期动销：6月基本恢复动销，但7、8月因疫情和淡季，出现控货挺价现象，打款及动销减弱。目前进入“双节”备货期，发货期拉长，对价格影响有限。
• 库存情况：核心酒企库存逐步恢复，预计在“双节”期间或之后完成全年回款目标。
  • 高端市场：茅台8月中上旬发货略慢，但i茅台发货量提升，批价稳健；五粮液、国窖批价持平，终端库存回归合理，预计分别不足1个月和1.5个月。
  • 地产酒：龙头表现优于二线，古井贡、洋河等回款进度在75%-80%，库存低位，主流产品1.5个月以内。
  • 次高端市场：受疫情影响较大，发货集中在中秋前。
• 中秋备货：成为下半年核心战役，部分宴席场景刚性回补（如婚宴），双节周期延长至28天，送礼场景提升，但部分次高端酒企费用及政策可能加大，整体预期谨慎乐观。

非白酒板块分析

• 啤酒：结构升级持续，高端占比提升，需求表现良好，成本下降，基数影响较小，Q3预期较强。
• 预制菜：Q2疫情对B端影响大，C端影响正面，6月消费场景恢复，B端订单稳健，预计底部已过，长期趋势值得重视。
• 乳制品：基础白奶需求恢复，成本回落，关注供需格局改善带来的长期机会。
  • 价格变化：生鲜乳价格小幅上涨，酸奶价格略有上升，牛奶价格略有下降。

投资建议

• 重点关注白酒公司：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等。
• 重点关注非白酒公司：安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。

风险提示

• 疫情波动：可能影响消费场景，导致购物中心、餐饮、商超等人流量下降。
• 原材料价格波动：疫情可能影响用工和开工情况，进而影响原材料市场价格。
• 提价效果：部分企业提价未完全落地，若提价延后或困难，可能影响销量。
• 消费需求波动：疫情对部分人群消费力产生影响，可能对未来消费产生持续影响。

消费趋势及相关数据

• 社会消费品零售总额：7月达35870.1亿元，名义同比增长2.7%，实际同比下降0.77%。汽车类贡献最大，但增速环比下降。食品饮料类社零额为1366亿元，增速环比下降13.54%。
• 居民消费价格指数：7月同比增长2.7%，环比增长0.2%。医疗保健稳定，食品烟酒和衣着增速环比上升。
• 消费者信心指数：7月为87.90，较6月小幅下降。
• 工业企业利润总额：7月为6227.30亿元，同比下滑11.74%。
• 百城住宅价格指数：一线城市微涨0.03%，二线城市微涨0.07%，三线城市微跌0.08%。
• 商品房销售面积：7月同比下降28.88%，降幅扩大。

主要食饮消费品价格

• 白酒：飞天茅台价格略有上升，散瓶批价2830元，原箱批价3240元；五粮液普五批价975元；泸州老窖国窖1573批价920元。
• 乳制品：生鲜乳市场价4.13元/公斤，酸奶零售价16.56元/公斤，牛奶零售价13.03元/升。

食饮原材料及包材运费

• 原材料价格：肉类价格有所回升，棕榈油、豆油价格下降，大麦价格上涨，小麦价格小幅上涨。
• 包材及运费：铝锭价格上涨，PET价格略有下降，瓦楞纸价格持平，玻璃价格下降。物流运费指数整体下降，部分指数回升。

核心行业及公司动态

• 公司动态：
  • 味知香上半年营收增长3.47%，净利润增长14.58%。
  • 煌上煌营收下降15.98%，净利润下降46.70%。
  • 光明乳业营收增长1.03%，净利润增长7.83%。
  • 海天味业营收增长9.73%，净利润增长1.21%。
  • 千禾味业营收增长14.56%，净利润增长80.56%。
  • 泸州老窖营收增长25.19%，净利润增长30.89%。
• 行业动态：
  • 蒙牛完成低温业务合营公司收购，恒天然下调牛奶价格预测，伊利推出预制牛排品牌伊知牛。
  • 古井贡酒投资成立粮食储备公司，洋河投资成立餐饮管理公司。
  • 乐惠国际精酿啤酒项目投产，五芳斋上市，卡夫亨氏出售奶酪粉业务。
  • 海底捞重启部分门店，三只松鼠成立坚果智造公司，庄园牧场退市。
  • 五粮液新零售平台上线，泸州老窖区域头曲停货。

分析师简介

• 丰毅：东海证券研究所首席分析师，曾任职于中信建投研究发展部、方正证券研究所，多次获新财富、水晶球等荣誉。
• 赵从栋：东海证券研究所食品饮料研究员，拥有白酒产业经验及5年二级市场研究经验。
• 任晓帆：东海证券消费组研究员。

评级说明

• 市场指数评级：
  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
• 行业指数评级：
  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 全面配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
• 公司股票评级：
  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

免责条款

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