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报告摘要

本报告聚焦于交运免税、新科技、食品饮料三大领域，分别对中谷物流、兆讯传媒及白酒行业进行深度分析，提供投资建议与风险提示。

推荐机构：浙商交运免税李丹
推荐逻辑：受益于“散改集”及多式联运趋势，公司成长性凸显，新船订单交付将增强竞争力。
超预期点：
- 内贸集运旺季即将来临，短期内运价有望提升。
- 中长期内供需关系改善，为运价提供支撑。
驱动因素：
- 供需格局改善
- 内贸集运旺季
目标价格：22.1元/股，现价空间32%
盈利预测：
- 2022-2024年主营收入分别为14645/15125/15637百万元，增长率分别为19.15%/3.28%/3.38%
- 归母净利润分别为2848/2959/2964百万元，增长率分别为18.45%/3.89%/0.17%
- 每股盈利分别为2.01/2.09/2.09元，PE分别为8.35/8.04/8.02倍
催化剂：
- 新船订单交付
- 散改集持续推进
风险因素：
- 宏观经济波动
- 多式联运落地速度放缓
- 内贸运力增加
- 外贸景气度下滑
- 油价上涨

推荐机构：浙商新科技程兵/姚天航
推荐逻辑：作为高铁媒体广告行业首家上市公司，公司具备高景气度、强盈利能力及良好现金流。裸眼3D大屏广告将开启业绩第二增长曲线。
超预期点：
- 高铁媒体广告复苏超预期
- 裸眼3D大屏广告上利率超预期
驱动因素：
- 疫情复苏带动高铁出行人流量回升
- 百城千屏政策推进
目标价格：42.3元，现价空间33.69%
盈利预测：
- 2022-2024年主营收入分别为826.24/1189.92/1491.13百万元，增长率分别为33.46%/44.02%/25.31%
- 归母净利润分别为281.47/404.28/519.36百万元，增长率分别为16.97%/43.63%/28.46%
- 每股盈利分别为1.41/2.02/2.60元，PE分别为21.40/14.90/11.60倍
催化剂：
- 高铁站媒体资源扩展
- 裸眼3D大屏进驻一线及新一线商圈
- 头部广告主入驻
风险因素：
- 地产客户及其他关联方客户变动
- 数字媒体资源竞争加剧
- 新冠疫情突发抑制线下流量

核心观点：白酒行业升级趋势延续，分化加剧，结构性机会凸显。
市场看法：
- 部分市场认为疫情冲击下白酒升级趋势放缓，次高端酒库容存争议
- 中秋国庆动销表现可能平淡
观点变化：与市场持平
驱动因素：
1. 20Q2与22Q2酒企策略差异：22Q2多数酒企加速回款锁定消费
2. 消费升级短暂减速下，各价位带呈现新变化
  - 千元价位带：新经济常态下韧性凸显
  - 次高端价位带：受疫情影响明显，但扩容加速
  - 中高档价位带：渠道补库存积极性高，表现优异
  - 高线光瓶酒：迎新机遇
3. 行业内部分化加剧，挤压式增长延续
4. 基地市场占比提升，渠道质量分化明显
5. 蓄力型酒企具备较大业绩弹性
与市场差异：
- 认为行业消费升级趋势不改，高端/次高端酒仍处于快速扩容阶段
- 在整体“平淡”中，优势品牌市占率提升或超预期
风险提示：
- 疫情爆发或防控升级影响动销恢复
- 高端酒批价上涨不及预期

主要事件：VR进入新一轮新品周期，硬件迭代与生态完善推动产业链发展
简要点评：VR有望复刻智能手机的景气逻辑，成为消费电子下一个“黄金时代”
投资机会：
1. 硬件迭代：Pancake、Micro OLED、6DoF是三大确定性方向，价值量提升
2. 生态完善：元宇宙生态渗透推动VR破圈，逐步成为刚需
催化剂：
- 全球VR新品放量
- 硬件朝Pancake、Micro OLED、6DoF等升级
- 元宇宙生态构建不断完善
投资风险：
- VR/AR新品发布不及预期
- 新技术商业化进程滞后
- 内容生态构建进展缓慢
- 监管政策不确定性
- 宏观经济下行影响消费需求

相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
- 买入：+20%以上
- 增持：+10%~+20%
- 中性：-10%~+10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：
- 看好：行业指数+10%以上
- 中性：行业指数-10%~+10%
- 看淡：行业指数-10%以下