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白糖月报总结（2022年9月5日）

核心内容

本报告分析了2022年8月白糖期货行情、现货市场状况、期市结构、产销数据、进出口情况、巴西生产情况、汇率影响及后市展望。整体来看，白糖市场呈现震荡筑底态势，国内外糖价均承压，但部分区域及国际因素对糖价构成支撑。

主要观点

• 国内外糖价均承压：国内现货市场疲软，郑糖期货价格震荡下跌，期货合约贴水进入交割，现货价格跌至糖厂成本区。
• 巴西生产数据波动：巴西中南部8月上半月甘蔗压榨量、产糖量及乙醇产量均出现下滑，但整体产量仍略高于预期，后期天气变化将是市场关注焦点。
• 欧洲甜菜糖减产支撑糖价：德国糖业协会预测2022/23年度甜菜糖产量将减少50万吨，高温天气对甜菜糖的利多逐渐兑现，对糖价形成支撑。
• 原油价格影响有限：美、伊、沙三方博弈导致油价震荡，预计在80-90美分/磅区间，对原糖价格影响不大。
• 美联储加息抑制糖价：加息力度可能从金融市场角度抑制糖价，但尚未到暂停加息阶段。
• 国内销售数据改善：云桂地区8月销售数据较7月有所改善，但整体消费需求下降，仍需等待国庆消费释放和库存消化，糖价才能稳住。
• 国际糖市供应过剩预期：国际糖业组织预计2022/23年度全球糖市将出现供应过剩，主要受巴西产量上升及全球消费增长缓慢影响。

关键信息

一、期货行情回顾

• 原糖价格8月上半月反弹至18.5美分/磅，下半月回落震荡。
• 郑糖价格持续下跌，月末创出5446新低，远月合约（01）贴水扩大。
• 09合约基差扩大至154元/吨，未能修复，显示现货疲软。
• 9-1价差由月初的54元/吨大幅回落至-18元/吨，反映市场对远月合约的看空情绪。

二、现货市场状况

• 8月白糖现货价格持续下跌，广西、云南、山东地区报价均出现下滑。
• 郑糖仓单加有效预报持续减少，月末为22332张，显示市场交投清淡。

三、产销状况

• 截至2022年7月底，全国累计产糖956万吨，销糖677万吨，销糖率70.8%。
• 工业库存维持在偏高水平，达279万吨。

四、进出口情况

• 中国7月进口食糖28万吨，同比减少15万吨，累计进口量同比减少108万吨。
• 配额外巴西原糖加工利润由-157元/吨扩大至-602元/吨，泰国糖加工利润由-491元/吨扩大至-1071元/吨，内外价差扩大。

五、巴西生产情况

• 巴西中南部8月上半月甘蔗压榨量3862.1万吨，同比下降13.73%；产糖量263.5万吨，同比下降12.06%。
• 2022/23年度巴西全国甘蔗产量预计减少1%至5.729亿吨，糖产量减少3%至3389万吨。
• 乙醇产量同比增加1.6%至303.5亿公升，显示乙醇需求相对稳定。

六、汇率因素

• 美元指数8月创出新高，逼近110，对巴西雷亚尔和泰铢形成压力。
• 巴西雷亚尔和泰铢在8月上半月升值，下半月贬值，汇率波动影响进口成本。

七、后市预判

• 国际糖市：关注巴西产量回升及欧洲甜菜糖减产情况，预计全球糖市供应过剩将对价格形成压力。
• 国内糖市：郑糖看震荡筑底，需等待国庆消费释放及库存消化，糖价才能企稳。
• 宏观经济因素：美联储加息可能抑制糖价，但需关注其政策节奏及通胀控制效果。

结构清晰

一、期货行情回顾

• 原糖价格走势：反弹后震荡。
• 郑糖价格走势：持续下跌，月末创出新低。
• 基差与价差：09合约基差扩大，9-1价差大幅回落。

二、现货市场状况

• 现货价格：广西、云南、山东地区均出现下跌。
• 仓单变化：郑糖仓单及有效预报持续减少，市场交投清淡。

三、产销状况

• 累计产糖：2022/23年度截至7月底累计产糖956万吨。
• 累计销糖：累计销糖677万吨，销糖率70.8%。
• 工业库存：维持在偏高水平，达279万吨。

四、进出口情况

• 进口量：7月进口28万吨，累计进口388万吨，同比减少。
• 进口利润：配额外巴西原糖加工利润扩大至-602元/吨，泰国糖加工利润扩大至-1071元/吨。

五、巴西生产情况

• 压榨量与产糖量：8月上半月均出现下滑，但整体产量略高于预期。
• 乙醇产量：同比上升，显示乙醇需求稳定。
• Conab预测：2022/23年度巴西糖产量减少3%，乙醇产量增加1.6%。

六、汇率因素

• 美元指数：8月创出新高，逼近110。
• 巴西雷亚尔与泰铢：汇率波动影响进口成本。

七、后市预判

• 国际糖市：供应过剩预期对价格形成压力。
• 国内糖市：震荡筑底，需等待消费释放与库存消化。
• 宏观因素：美联储加息可能抑制糖价，但政策节奏仍需观察。

结论

整体来看，白糖市场在8月呈现震荡下行趋势，国内外糖价均受到需求疲软及供应过剩预期的影响。巴西生产数据波动、欧洲甜菜糖减产、汇率波动及美联储加息政策是当前市场的主要关注点。国内糖市需等待国庆消费及库存消化，糖价才有望企稳。