20170301-渤海证券-化学制药行业周报_关注新版医保目录_明确未来投资方向_16页_719kb

报告摘要

本报告聚焦于2017年新版医保目录发布对化学制药行业的影响，分析了行业动态、公司业绩、市场走势及投资策略，旨在为投资者提供清晰的市场洞察和未来投资方向。

医保目录调整：2017年版医保目录由人社部发布，体现了“补缺、选优、支持创新、鼓励竞争”的政策导向，重点支持创新药、重大疾病治疗用药、儿童药及民族药。
医保谈判机制：新版目录同步确定了45个拟谈判药品，主要为临床价值高但价格较高的专利、独家药品，有助于推动创新药进入报销范围，提升其销售潜力。
行业表现：近5个交易日，医药生物行业整体上涨0.63%，化学制药行业上涨0.98%，跑赢沪深300指数，显示医药板块相对强势。
估值水平：截至2月28日，申万医药生物行业市盈率为40.58倍，化学制药行业市盈率为42.60倍，相对于全体A股（剔除银行股）的溢价率分别为30.90%和37.42%，估值和溢价率均有所上升。

人社部发布2017年版医保目录
新版目录新增339个药品，增幅约15.4%，其中西药1297个，中成药1238个（含民族药88个）。45个拟谈判药品将通过后续谈判程序纳入医保目录，推动创新药进入报销范围。
阿斯利康出售戈舍瑞林市场授权
阿斯利康将Zoladex（醋酸戈舍瑞林）在美国和加拿大市场授权给TerSera公司，获得2.5亿美元预付款和销售分成。此举有助于公司集中资源发展肺癌药Tagrisso和PD-L1单抗durvalumab等新兴产品。
食药监总局发布优先审评药品名单
第十三批拟纳入优先审评程序的药品包括丹诺瑞韦钠片、甲磺酸雷沙吉兰片、苯烯莫德乳膏、德拉马尼片、利伐沙班片、达比加群酯胶囊等，显示政策对创新药的支持。

金城医药
营收同比增长20.52%，但归母净利润同比下降6.78%。主要原因是生物制药产品销量和价格下降，以及销售费用增加。
亿帆医药
营收同比增长44.39%，利润总额同比增长105.73%。增长原因包括原料药价格提升、产品结构调整及营销策略优化。
贝达药业
营收同比增长13.16%，归母净利润同比增长5.88%。主要受益于凯美纳市场拓展及医保目录推进，但因研发投入增加，利润增速低于营收增速。
新和成
营收同比增长21.17%，归母净利润同比增长215.18%。主要得益于VA、VE价格上升及香精香料类产品销量增加。
海思科
营收同比增长18.41%，归母净利润同比增长21.63%。尽管营业利润下降，但净利润增长主要来自销售收入提升。
翰宇药业
营收同比增长14.76%，归母净利润同比增长0.68%。公司国际业务增长显著，但因国内招标进展缓慢，影响了部分产品销售，同时对成纪药业计提了商誉减值。
仙琚制药
营收微增0.95%，但归母净利润同比增长38.05%。主要因产品结构优化和毛利率提升。
京新药业
营收同比增长33.57%，净利润同比增长36.76%。除医药产品增长外，公司通过并购医用器材公司，实现非医药板块收入增长。

重点推荐企业：
- 恒瑞医药：多个产品（注射用达托霉素、非布司他、艾瑞昔布、盐酸右美托咪定注射液）入选医保目录，同时有在审首仿品种及可能进入谈判目录的阿帕替尼。
- 华润双鹤：匹伐他汀进入医保目录，有望提升销量。
- 华东医药：阿卡波糖由乙类调整为甲类，注射用达托霉素入选医保目录。
- 亿帆医药：11个独家品种入选，公司营销能力强，未来有望扩大市场规模。
投资逻辑：
医保目录调整和谈判机制的完善将推动具有临床价值和经济性的药品进入医保，提升销量。同时，医保控费和临床路径管理的加强，使得企业学术推广和营销能力成为关键因素。投资者应关注具备较强市场拓展能力和产品临床价值的企业。