20170301-西南证券-2017年3月医药投资策略_新医保目录调整有利于产业结构优化_44页_2mb

2017年3月医药投资策略总结

核心内容

2017年3月医药行业投资策略主要围绕医保目录调整、政策变化及市场表现展开，重点分析了医药行业在2016年的数据回暖、政策影响以及投资标的推荐。

主要观点

• 医保目录调整：2017年版医保目录发布，对辅助用药进行限制，有利于缓解医保控费压力，推动创新药生态圈发展，行业结构分化更加明显。
• 行业数据企稳：2016年医药制造业收入和利润分别同比增长9.7%和13.9%，显示行业数据回暖，尤其在泌尿生殖系统和诊断用药领域增速较快。
• 政策影响：国务院发布药品生产流通使用政策，强调药品质量、流通规范及合理用药，推动行业整合和一致性评价工作。
• 市场表现：2017年2月医药指数上涨2.5%，跑赢沪深300指数0.6个百分点。其中生物制品板块涨幅最大，医疗服务板块涨幅最小。
• 投资策略：重点推荐受益于医保目录调整的品种，如益佰制药、恒瑞医药、健民集团、亿帆医药、葵花药业、人福医药；同时关注低估值、国企改革行业龙头，如华润三九、东阿阿胶、华润双鹤、华东医药；以及医药流通行业整合机会，如上海医药、国药一致、国药股份、润达医疗等。

关键信息

医保目录调整对行业的影响

• 辅助用药限制：有助于缓解医保控费压力，提升行业整体效率。
• 创新药受益：创新药有望通过谈判机制快速进入医保目录，缩短放量周期。
• 血制品受益：白蛋白、静丙、纤原凝血酶原复合物等使用范围扩大，终端消费需求增加。
• 重点推荐：博雅生物（提价弹性大）、华兰生物（白马股）、润达医疗（IVD综合服务商）、上海医药、国药一致、国药股份（流通龙头）。

市场表现

• 2月医药指数：上涨2.5%，跑赢大盘。
• 个股表现：特一药业（+23%）、益佰制药（+20%）、精华制药（+17%）、博雅生物（+17%）涨幅靠前；司太立（-10%）、和佳股份（-9%）、康芝药业（-8%）跌幅靠前。
• 市盈率与溢价率：医药行业PE（TTM）为41倍，处于中位数水平；相对于A股溢价率108%，环比下降约2个百分点。

行业数据

• IMS样本医院销售数据：2016年全年同比增长8.12%，较2015年提升3.18个百分点。
• 分季度增速：Q1-Q4分别为9.62%、7.44%、5.50%、10.05%。
• 新标执行：截至2016年底，已有16个省市执行新标，预计2017年为新招执行大年，产品放量加快。

投资标的推荐

• 医保受益品种：益佰制药、恒瑞医药、健民集团、亿帆医药、葵花药业、人福医药。
• 低估值龙头：华润三九、东阿阿胶、华润双鹤、华东医药。
• 滞涨标的：昆药集团、济川药业。
• 关注标的：康美药业、信立泰、景峰医药。

主要观点总结

• 医保目录调整有利于缓解医保控费压力，推动优质产品快速放量，特别是血制品和创新药。
• 医药流通行业加速整合，重点推荐流通龙头。
• 行业数据企稳回暖，分治疗领域增速分化明显，泌尿生殖系统和诊断用药增长最快。
• 低估值、国企改革行业龙头具备投资价值，建议重点配置。
• 2017年3月医药行业整体表现良好，但部分个股因解禁或业绩不佳而表现不佳。

重点推荐标的

总结

2017年3月医药行业投资策略强调医保目录调整对行业结构优化的积极影响，同时关注政策变化带来的行业整合机会。市场表现整体回暖，重点推荐医保受益品种及低估值龙头，认为这些标的具备良好的增长潜力和投资价值。