20210314-开源证券-钢铁行业周报_需求进入验证期_关注碳中和下的板块修复机会_11页_978kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周（3.8-3.12），钢铁行业整体表现优于上证综指，板块上涨4.41%，跑赢上证综指5.81pct。其中，华菱钢铁涨幅最大（30.06%），而包钢股份跌幅居前（-13.46%）。尽管钢价整体呈现下降趋势，但钢材盈利持续回升，主要品种吨毛利均有所上涨，表明行业盈利能力在改善。

主要观点

1. 需求验证与供给扰动

• 需求进入验证期：节后社会库存首次下降，显示需求有所回升，但螺纹钢表观消费量周环比下降61.93%，表明需求仍需进一步观察。
• 供给端受环保限产影响：3月以来，唐山高炉开工率下降至46.38%，产能利用率降至70.87%，显示供给受到明显压制。
• 碳中和背景下的供给收缩预期：2021年作为工信部压缩钢铁产量的元年，行业供给收缩趋势可能持续，这为板块盈利改善提供了支撑。

2. 钢铁板块投资机会

• 关注龙头企业盈利改善：由于环保限产对大型钢企影响较小，宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、首钢股份等有望受益。
• 电炉产业链机会：电炉炼钢污染较小，符合碳中和趋势，相关产业链如方大炭素、华宏科技等值得关注。

3. 市场表现与数据跟踪

• 钢价整体下降：尽管部分品种价格略有上升，但整体趋势为下降，其中热轧板卷、冷轧板卷价格下降较为明显。
• 铁矿石库存上升：进口铁矿石可用天数增加至29天，45个港口库存环比上升93.2万吨，显示铁矿石供应相对充足。
• 钢材盈利回升：螺纹钢吨毛利上涨138元，热轧板吨毛利上涨128元，冷轧板吨毛利上涨121元，中厚板吨毛利上涨147元，盈利持续改善。

4. 需求与库存变化

• 社会库存回落：本周社会库存总量环比上升13.55万吨，但部分品种如螺纹钢库存下降。
• 成交回升：全国建筑钢材成交量均值回升至18.13万吨，显示市场活跃度有所提高。
• 表观消费量波动：螺纹钢表观消费量下降，热轧板卷表观消费量上升，需求结构存在差异。

关键信息

• 环保限产加剧：唐山高炉开工率下降明显，显示环保政策对供给端产生较大影响。
• 碳中和趋势：未来钢铁行业供给端有望重塑，盈利改善路径存在不确定性。
• 进出口数据：1~2月钢材进出口量价齐增，出口增长显著，进口均价上涨。
• 超低排放改造：湖北省2020年钢铁行业超低排放改造完成率达100%，显示环保政策执行力度。

风险提示

• 终端需求大幅下滑
• 供给端释放超预期

估值与评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 评级标准：基于未来6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现，其中A股基准为沪深300指数。

估值方法的局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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