钢铁行业碳中和专题报告：“碳中和”下钢铁行业的机遇和问题-20210401-银河证券-16页_1mb

钢铁行业“碳中和”机遇与挑战深度分析报告总结

核心内容

本报告围绕“碳中和”背景下钢铁行业的机遇与挑战展开，重点分析了钢铁行业在减排方面的责任、绿色转型的进展、面临的主要问题及未来发展方向。

主要观点

1. 钢铁行业在碳中和中的角色

• 钢铁行业是中国主要的碳排放行业之一，占国内碳排放总量的 13% - 15%。
• 中国积极参与全球气候治理，承诺在 2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
• 钢铁行业需加快绿色转型，推动低碳技术发展，以应对环境和资源约束。

2. 绿色发展理念的深入

• 自2015年起，钢铁行业已超额完成1.5亿吨去产能目标，实施超低排放改造，环保水平进入世界先进行列。
• 2020年，全国约229家钢铁企业、6.2亿吨粗钢产能正在实施超低排放改造。
• 氢能炼钢作为未来发展方向，但由于成本高、技术不成熟，短期内难以大规模应用。
• 发展电炉钢对减碳意义重大，其吨钢碳排放量比长流程低约 30%，未来有望成为短流程炼钢的重要方向。

3. 钢铁减碳过程中的问题

• 不锈钢生产污染严重，且国内产量占全球 50% 以上，未来扩建产能可能伴随政策调整。
• 铁矿石价格高企，影响长流程炼钢企业盈利，短流程因原料成本较低，或成为未来重点发展方向。
• 废钢资源回收体系不完善，废钢使用比例较低，制约短流程发展。

4. 短流程与特钢行业受益

• 随着环保政策加强，短流程炼钢因环保优势和成本优势，或将受到更多关注。
• 钢结构建筑的发展将带动特钢需求增长，特钢行业抗周期能力强，符合国家高质量发展战略。
• 国内特钢出口量下降，但高端制造进口替代趋势增强，特钢行业具备较大发展潜力。

关键信息

钢铁行业碳排放现状

• 2019年，中国钢铁行业吨钢综合能耗为 552.06kgce，铁水产量超 8亿吨。
• 长流程炼钢吨钢二氧化碳排放量高达 2.1吨，短流程仅 0.9吨。

短流程与特钢行业发展前景

• 2020年，中国电炉钢比例为 10.5%，远低于世界平均水平（28%）。
• 钢铁积蓄量达 100亿吨，未来废钢资源将逐步增加，为短流程提供原料支撑。
• 2025年目标将电炉钢产量比例提升至 15%，2020年目标为 20%。

投资建议

• 推荐标的包括 中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢。
• 这些公司具备较强的盈利能力、环保优势和产品竞争力，未来有望受益于行业绿色转型。

重点推荐标的（4月1日）

风险提示

• 原料价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 产量限制效果不及预期
• 产能置换进展不及预期

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上

公司评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% - 20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上

附录

图表目录

• 图1：世界及工业发达国家/地区二氧化碳排放量（百万吨）
• 图2：中国碳强度（千克/美元）与中国GDP（亿美元）
• 图3：中国钢铁企业区域分布图
• 图4：全国钢厂废钢库存（万吨）
• 图5：世界主要国家/地区转炉粗钢产量（万吨）
• 图6：中国生铁、粗钢年产量及同比（万吨）
• 图7：钢铁行业采矿及冶炼 CO₂ 排放量（千吨）
• 图8：全球及各主要地区不锈钢产量（万吨）
• 图9：中国钢材表观消费量（万吨）
• 图10：全球各主要地区2017年废钢进口情况（千吨）
• 图11：中国废钢进口数量（千吨）
• 图12：钢材工厂库存（万吨）
• 图13：钢材市场库存（万吨）
• 图14：中国长、短流程炼钢比变化情况（%）
• 图15：铁矿石价格指数（元/吨）
• 图16：铁矿石库存（2016-2021）（万吨）
• 图17：铁矿石进口数量（左轴/万吨）及金额（右轴/亿美元）
• 图18：全球铁矿石价格指数（美元/吨）
• 图19：2019年中国钢材下游需求分布
• 图20：2018年德国钢材需求
• 图21：中国汽车及新能源车产量（万辆）
• 图22：中国特钢出口量（左）及出口价格（右）（万吨、亿美元）

表格目录

• 表1：不同流程生产1吨钢水对应的二氧化碳排放
• 表2：重点标的盈利预测（4月1日）

参考资料

1. 《碳中和目标下中国碳排放路径研究》（余碧莹等）
2. 《钢铁冶金过程环保和节能技术探讨》（刘伟）
3. 《中国冶金报》
4. 《关于推进钢铁行业绿色高质量发展的建议》（聂海亮）