20230328-德邦证券-广联达-002410.SZ-2022年报点评_八三完美收官_九三有望通过一体化平台引领数字建筑新变革_4页_449kb

广联达（002410.SZ）买入评级分析总结

核心内容概览

广联达（002410.SZ）作为一家专注于数字建筑领域的科技企业，其2022年年报显示公司实现了稳健增长。2022年营业收入达65.52亿元，同比增长17.8%；归母净利润为9.67亿元，同比增长46.26%。公司经营现金流保持较高水平，为16.5亿元，与2021年底基本持平。分析师赵伟博基于公司未来发展战略，维持“买入”评级，并对2023-2025年的业绩表现进行预测。

主要观点

1. 业务表现强劲

• 数字造价业务：2022年收入达47.73亿元，同比增长25.16%；云转型率超过90%，云业务收入达32.75亿元，占整体造价业务收入的84%。
• 数字施工业务：收入达13.26亿元，同比增长9.99%。公司重点拓展基建和央国企客户，推出轻量化项目管理系统PMCore，展现强大增长潜力。
• 海外业务：收入为1.53亿元，同比下降0.09%，显示海外拓展仍需加强。
• 数字设计业务：收入为1.20亿元，同比下降7.91%，但公司在2022年聚焦数维设计新产品研发，覆盖道路、桥梁、隧道等全领域。

2. 九三计划全面开启

• 九三计划目标：2025年营业收入翻倍至131亿元，净利率高于15%，利润超过19.7亿元。
• 九三期间公司将重点推进三大目标：
  • 基建设计、算量、施工一体化成型推广；
  • 新一代设计软件在中国市场领先；
  • 数字项目管理平台规模化推广。
• 2023年是公司能力升级的关键年，预计营收和归母净利润均同比增长30%以上，分别为86亿元和12.6亿元。

3. 组织架构优化

• 公司在2023年优化组织结构，形成客户群组织和产品线组织，以更好地满足系统性数字化建设的需求。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为86亿、109亿、134亿，归母净利润分别为12.7亿、15.4亿、20.2亿。
• EPS预测：2023年为1.06元，2024年为1.29元，2025年为1.70元。
• 估值指标：2023年对应P/E为67.31倍，P/S为9.93倍；2025年P/E预计降至42.12倍，P/S降至6.37倍。

关键信息

风险提示

• 一体化推进进度不及预期；
• 设计业务进展不及预期；
• 下游建筑行业增速放缓。

股票数据

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：2022年为82.9%，预计2023年下降至82.1%，2025年降至79.2%。
• 净利率：2022年为14.7%，预计2025年将提升至15.1%。
• 净资产收益率：2022年为15.1%，预计2025年将达20.6%。

偿债能力

• 资产负债率：2022年为36.6%，预计2025年上升至36.7%。
• 流动比率：2022年为1.3，预计2025年下降至1.2。
• 速动比率：2022年为1.3，预计2025年下降至1.1。
• 现金比率：2022年为0.9，预计2025年下降至0.8。

经营效率

• 应收账款周转天数：2022年为42.8天，预计2023年下降至37.8天。
• 存货周转天数：2022年为23.7天，预计2023年上升至24.6天。
• 总资产周转率：2022年为0.6，预计2023年提升至0.7，2025年达0.0。
• 固定资产周转率：2022年为6.6，预计2023年下降至5.9，2025年降至0.0。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

分析师简介

• 赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，曾就职于东北证券、华泰证券，研究领域涵盖网络安全、金融IT、云计算、智能驾驶、工业软件、信创产业链。

法律声明

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