20190915-广发证券-建筑装饰行业周报：企业贷款回升或反映基建需求释放，货币宽松利好板块估值修复，继续关注检测设计龙头_9页_819kb

报告摘要

建筑装饰行业周报总结

核心内容

本周建筑装饰指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数1.27个百分点。子板块中，化学工程涨幅最大（4.01%），装修装饰涨幅最小（1.17%）。目前建筑板块PE（TTM，整体法）为10.26倍，PB（LF）为1.04倍。

主要观点

政策与市场环境
- 中美贸易磋商出现积极信号，美方推迟加征关税至10月15日，中方排除部分农产品加征关税，市场风险偏好有所修复。
- 全球货币环境逐步宽松，欧洲央行降息并启动QE，美联储降息预期升温，国内降准，政策导向全面转向稳增长。
- 预计19年后期仍有降准乃至降息措施出台，利好建筑企业融资及经营，带动板块估值修复。
- 8月PMI、进出口等经济数据偏弱，显示经济下行压力存在，政治局会议强调不将房地产作为短期刺激手段，基建稳增长重要性上升。
信贷与融资情况
- 8月社融规模增量为1.98万亿元，同比多增376亿元，主要由于委托贷款和票据融资增加。
- 企业中长期贷款新增4285亿元，同比多增860亿元，显示基建及制造业需求释放。
- 居民短贷新增1998亿元，同比少增600亿元，居民中长贷新增4540亿元，同比多增125亿元。
- 专项债发行规模有所回落，但国常会要求加快发行，预计专项债发行时点或将提前，以支持社融稳定和基建增长。
行业投资主线
- 建议关注三条主线：前端检测行业龙头（如国检集团）、设计公司（如苏交科/中设集团）、低估值基建央企（如中国铁建/中国中铁/中国建筑）及地方龙头国企（如上海建工）。
- 外资持股比例较高的建筑公司（如国检集团、金螳螂、中国化学）有望受益于国家外管局取消QFII和RQFII投资额度限制，引入更多境外长期资本。

关键信息

板块表现：建筑装饰指数上涨1.88%，化学工程涨幅最大，装修装饰涨幅最小。
估值指标：当前建筑板块PE（TTM）为10.26倍，PB（LF）为1.04倍。
信贷结构：企业中长期贷款回升，显示实体需求改善；专项债发行接近尾声，但预计会提前。
重点公司分析：
- 国检集团：最新收盘价23.04元，评级“买入”，合理价值25.00元，2019年EPS 0.76元，PE 30.32倍。
- 中设集团：最新收盘价12.48元，评级“买入”，合理价值16.00元，2019年EPS 1.07元，PE 11.70倍。
- 苏交科：最新收盘价9.50元，评级“买入”，合理价值11.20元，2019年EPS 0.80元，PE 11.94倍。
- 上海建工：最新收盘价3.56元，评级“买入”，合理价值4.40元，2019年EPS 0.36元，PE 9.80倍。
- 金螳螂：最新收盘价9.90元，评级“买入”，合理价值12.20元，2019年EPS 0.91元，PE 10.85倍。
- 中国铁建：最新收盘价10.17元，评级“买入”，合理价值13.50元，2019年EPS 1.51元，PE 6.73倍。