20190825-广发证券-建筑装饰行业周报：经贸环境不确定或提升基建稳增长预期_继续关注检测设计龙头及低PB基建央企_11页_947kb

报告摘要

建筑装饰行业周报总结

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现优于市场，建筑装饰指数上涨2.60%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。子板块中，园林工程涨幅最大（3.64%），水利工程涨幅最小（0.61%）。主题板块中，PPP指数涨幅最大（4.59%），一带一路涨幅最小（3.12%）。当前建筑板块市盈率（PE，TTM，整体法）为9.57倍，市净率（PB，LF）为1.03倍，显示板块估值处于低位，存在一定的修复空间。

主要观点

经贸环境不确定性与基建稳增长预期
- 外部经贸摩擦升级，内需数据回落，经济下行压力加大。
- 基建在稳增长中扮演重要角色，政策支持是推动基建投资提速的关键。
- 专项债发行虽放量，但地方信贷趋紧仍是制约因素，建议关注政策进一步支持带来的基建投资改善机会。
估值修复机会与行业龙头
- 建筑板块整体估值偏低，存在政策博弈带来的估值修复机会。
- 建议关注低估值的基建央企（如中国铁建、中国化学、四川路桥等）及地方龙头国企（如上海建工）。
- 检测设计龙头（如国检集团、苏交科、中设集团）及装饰龙头（如金螳螂）因成长性好、受益于行业回暖，值得关注。
主题性机会
- 上海自贸区：临港新片区计划5年出资总规模不少于1000亿，利好区域建设龙头如上海建工。
- 深圳示范区：中共中央、国务院支持深圳建设先行示范区，利好深圳本地建设公司如天健集团。
- 旧改建设：政策推动“旧改”接替“棚改”，预计总投资约1.1万亿，含电梯改造近2万亿，利好相关设计建设及装修企业如华阳国际。
- 高股息率：建议关注高股息率公司，如上海建工、中国建筑等，以应对市场波动。

关键信息

板块表现

建筑装饰指数上涨2.60%，跑赢沪深300指数。
子板块中，园林工程涨幅最大（3.64%），水利工程涨幅最小（0.61%）。
主题板块中，PPP指数涨幅最大（4.59%），一带一路涨幅最小（3.12%）。

估值情况

建筑板块PE（TTM）为9.57倍，PB（LF）为1.03倍。
多家建筑央企PB低于1倍，如中国铁建（0.72倍），具备估值修复潜力。

重点公司分析

股票简称	股票代码	最新收盘价（元）	合理价值（元/股）	2019E EPS	2020E EPS	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA	2019E ROE	2020E ROE
国检集团	603060.SH	19.85	25.00	0.76	0.92	26.12	21.58	18.70	14.55	16.64	16.76
中设集团	603018.SH	11.69	16.00	1.07	1.32	10.96	8.87	4.96	3.67	16.19	16.67
苏交科	300284.SZ	8.73	11.20	0.80	0.96	10.97	9.09	5.82	4.64	14.98	15.26
上海建工	600170.SH	3.62	4.40	0.36	0.41	9.96	8.82	3.12	1.92	9.59	9.77
金螳螂	002081.SZ	9.85	12.20	0.91	1.03	10.79	9.54	7.81	6.60	15.94	14.55