20190915-天风证券-建筑材料行业研究周报：企业中长贷显著改善，关注四季度制造业与基建投资_10页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了2019年9月建筑材料行业的市场表现、价格走势、行业动态及投资建议。整体来看，建材行业在政策支持和市场需求恢复的推动下，呈现稳中有升的态势，尤其在水泥、玻璃和玻纤领域表现突出。

主要观点

1. 信贷环境改善

• 8月新增信贷1.21万亿元，略超市场预期。
• 预计9月全面降准和定向降准将促进银行放贷意愿，LPR改革及专项债提前下达将增强地产商资金回笼能力，带动住房贷款韧性，预计四季度社融表现将较为可观。

2. 行业需求变化

• 下游需求集中化提升产业链对资金的敏感度，如水泥行业受农村自建房减少和重点工程增加影响，消费建材受益于精装集采及装修公司替代个人装修模式。
• 水泥行业需求恢复明显，价格稳中有升，预计中秋节后广东地区有望迎来上涨行情。

3. 价格与库存变化

• 水泥：全国水泥市场价格环比上涨0.6%，湖南、广西、云南等地价格上调，广东、湖南、江西等地区需求恢复，价格有望进一步上涨。
• 玻璃：建筑用白玻均价环比提升13元，行业库存环比下降21重箱，市场信心尚可，建议关注旗滨集团。
• 玻纤：中材科技风电业务增长显著，上半年销售风电叶片3201MW，同比大增139%，毛利率提升至19.12%，盈利能力增强。

4. 区域供给与需求

• 水泥供给端有望边际收紧，错峰生产与事件性停产可能引发价格超预期变化。
• 下半年重点区域如北京、武汉、上海将有停产停工事件，建议关注山西、山东、河南、河北等地区的错峰生产执行情况。

5. 投资建议

• 水泥板块：建议重点关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥、天山股份、上峰水泥。
• 玻璃板块：建议关注旗滨集团。
• 玻纤板块：关注中材科技。
• 消费建材：龙头市占率有望加速提升，优先关注涂料、防水、管材等细分领域，相关标的包括东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等。

关键信息

一、市场表现

• 本周申万建材指数上涨0.84%，玻璃制造板块涨幅最大，达4.81%。
• 水泥制造板块微涨0.02%，玻纤板块小幅下跌0.90%。

二、行业动态

• 国务院开展第六次大督查，关注砂石行业问题，支持基建“补短板”政策。
• 山东枣庄发布水泥错峰生产方案，时间跨度为2019年11月15日至2020年3月15日。
• 国家发布《钢铁渣处理与综合利用技术标准》，推动钢渣、高炉渣等在建材领域的应用。

三、重点企业动态

• 祁连山：收到“三供一业”补助资金3,355.11万元。
• 上峰水泥：控股股东股份质押及收购参股子公司部分股权。
• 塔牌集团：拟回购股份用于员工持股计划。

风险提示

• 制造业与基建投资不及预期。
• 秋冬错峰生产力度不及预期。

投资评级

总结

建材行业在政策支持和市场需求恢复的背景下，整体表现稳健，水泥、玻璃、玻纤等细分领域均有上涨动力。四季度关注制造业和基建投资的改善，以及水泥价格的进一步上涨。消费建材领域市占率提升和旧改需求释放为投资提供新方向。建议投资者重点关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中材科技、东方雨虹等企业。