20211114-国信期货-贵金属周报_超预期CPI叠加足够充分的加息预期_黄金白银大幅反弹_32页_1mb

超预期CPI叠加足够充分的加息预期 ——国信期货贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月8日至11月12日期间，贵金属市场在超预期CPI数据和美联储加息预期背景下的走势及基本面变化，提供了对黄金和白银的行情回顾、基本面分析、库存及持仓情况、高频数据更新以及后市展望。

主要观点

• 市场环境：在美联储Taper落地后，市场对加息预期已充分反映，但通胀预期持续上行，推动贵金属价格反弹。
• CPI数据超预期：美国10月CPI同比上涨6.2%，创近30年新高，环比上涨0.9%，显示通胀由商品类向服务类扩散，持续性增强。
• 通胀预期与实际利率：10年期通胀预期升至2.70%，实际利率震荡走低，支撑黄金和白银价格。
• 美联储主席人选不确定性：下一任美联储主席尚未确定，若鲍威尔未连任，Brainard接任可能导致更鸽派的货币政策，利好贵金属。
• 技术面支撑与压力：黄金关注1810美元（375元/克）支撑和1880美元（390元/克）压力；白银关注26美元（5400元/千克）压力和24美元（5000元/千克）支撑。
• 操作建议：建议继续持有金银多单，金银比暂时观望。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：11月8日至12日，沪金主力2112合约上涨3.87%，COMEX黄金上涨2.80%。
• 白银：沪银主力2112合约上涨6.73%，COMEX白银上涨5.19%。
• 市场情绪：黄金价格受通胀预期支撑，白银则在技术面和基本面双重因素下反弹。

2. 基本面分析

• 通胀数据：美国10月CPI同比增6.2%，环比增0.9%，能源分项涨幅显著，服务类价格重启上涨。
• 工资增长：非农员工平均时薪环比增0.4%，同比达4.9%，显示薪资压力持续。
• 加息预期：市场预期明年6月加息概率达71%，显示加息预期过热，黄金下方存在支撑。
• 美联储主席人选：下一任主席尚未公布，若由Brainard接任，可能偏向鸽派，利好黄金。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存减少9,056.08盎司，白银库存减少1,086,081.70盎司。
• SHFE库存：黄金库存持平，白银库存增加18,355千克。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust持仓增加0.58吨，iShares Silver Trust持仓增加122.33吨，显示投资者对金银的看多意愿增强。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头增加，COMEX白银净多头减少，显示市场对白银的看多情绪有所回落。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：10年期实际利率降至-1.15%，通胀预期升至2.73%，推动贵金属价格上涨。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数上行至95以上，人民币逆势升值。
• 美国股指：标普500指数下跌0.31%，纳斯达克下跌0.69%，市场情绪趋于稳定。
• 流动性指标：TED利差为0.1050%，显示美元短端流动性收紧；美联储资产负债表规模超8.7万亿美元。
• 国债收益率：美国、日本、英国国债收益率均上行，德国国债收益率基本持平。
• 大宗商品价格：CRB现货指数上行，布伦特原油维持在80-85美元/桶区间。
• 全球股指：发达国家股指涨跌互现，新兴市场股指也呈现分化走势。
• 汇率变化：英镑、欧元贬值，美元兑日元、瑞郎略有升值。
• 内盘基差：黄金基差由-2.83元/克升至-1.10元/克，白银基差由-96.78元/千克升至-24.00元/千克。
• 外盘基差：黄金基差由3.15美元/盎司转为-7.15美元/盎司，白银基差由0.05美元/盎司转为-0.46美元/盎司。
• 金银比：内盘金银比从75.97回落至73.76，外盘金银比从75.15回落至73.50，显示金银比震荡回落，与通胀预期负相关。

后市展望

• 关注点：通胀预期是否持续上行、美联储主席人选结果。
• 预期影响：若通胀持续上行，实际利率反弹受阻，金银将维持震荡偏强走势；若美联储立场更鸽派，黄金将受益。
• 操作建议：建议继续持有金银多单，金银比暂时观望。

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