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贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场呈现黄金价格持续反弹的趋势，与美元指数和美债收益率同步上涨。主要原因是美联储对通胀保持容忍态度，未急于加息，市场因此转向买入黄金以对冲通胀风险。同时，美国通胀数据超预期，进一步强化了黄金作为抗通胀资产的吸引力。

主要观点

• 黄金与美元同向上涨：本周美元、美债收益率和黄金价格三者同步上涨，尤其黄金价格涨幅较大，反映出市场对通胀的担忧。
• 通胀预期主导市场：市场交易逻辑主要围绕通胀预期，实际利率与金价的关联度显著增强，美元指数与黄金价格的关系弱化。
• 美联储政策影响显著：美联储在11月议息会议后宣布taper落地，未提前加息，导致市场加息预期落空，金价迎来上涨窗口期。
• 通胀数据支撑黄金看多：美国10月CPI同比上涨6.2%，为1990年以来最大涨幅，核心CPI同比上涨4.6%，进一步支撑黄金的抗通胀属性。
• 全球通胀压力加剧：中国10月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，PPI与CPI“剪刀差”扩大，显示全球通胀压力持续上升。

关键信息

国内市场表现

• 沪金AU2112：本周收盘383.60元/克，周涨幅3.45%
• 沪银AG2112：本周收盘5201元/千克，周涨幅6.40%

国际市场表现

• COMEX黄金：2112合约周涨幅2.80%
• COMEX白银：2112合约周涨幅5.19%
• 美元指数：本周收涨0.95%，报收95.12
• 美债收益率：走强，2年、5年、10年收益率分别上行10BPs、15BPs、10BPs，10-2年利差保持稳定

大类资产表现

• 美股：道指跌0.63%，标普500跌0.31%，纳指跌0.69%
• 欧股：德国DAX指数涨0.25%，英国富时100指数涨0.6%，法国CAC40指数涨0.72%

行情展望与操作建议

• 黄金：短期看多，通胀基础坚实，金价有望继续上涨。
• 操作建议：建议多单继续持有。

央行与政策动态

• 泰国央行：维持隔夜回购利率在0.50%不变，保持宽松政策。
• 澳洲联储：维持利率在0.1%不变，预计首次加息可能在2024年。
• 英国央行：维持利率不变，但表示未来几个月可能需要加息以控制通胀。
• 美联储：维持基准利率不变，启动缩减购债计划，强调通胀为“暂时性”，不急于加息。
• 日本央行：继续维持大规模货币刺激，直至明年3月。
• 欧洲央行：维持三大关键利率不变，弱化2022年加息预期。

重要经济数据与点评

• 美国10月CPI：同比上涨6.2%，创1990年以来最大涨幅，核心CPI同比上涨4.6%，5年期和10年期损益平衡通胀率分别升至3.11%和2.72%。
• 美国初请失业金人数：降至26.7万，为疫情以来新低，显示劳动力市场逐步恢复，但整体仍处于供不应求状态。
• 俄罗斯与美国能源会谈：两国官员在格拉斯哥气候变化大会期间讨论石油市场稳定问题，可能对全球通胀产生抑制作用。

图表说明

• 图表1：美债收益率先降后升，长端收益率曲线平坦化。
• 图表2：美债收益率走势。
• 图表3：本周通胀预期创新高。
• 图表4：Comex黄金与美元指数共同上涨。
• 图表5：10年期美债收益率走高，10-2年利差走平。
• 图表6：工资价格抬升助推CPI。
• 图表7：美国CPI指数同比创新高。
• 图表8：美国失业率走低，劳动参与率持平。
• 图表9：本周美国初申/持续领取失业金人数走低。

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编制信息

• 分析师：曹晓军（高级分析师，F3008012/Z0010934）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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