20230115-南华期货-南华贵金属（黄金_白银）周报_CPI回落致加息预期趋缓_节前注意控制好仓位_32页_6mb

南华贵金属（黄金、白银）周报总结

核心内容

• 市场表现：上周贵金属市场总体收涨，呈现金强银弱，外强内弱格局。上涨主要由美CPI数据回落引发的加息预期趋缓驱动。
• CPI数据：美国12月CPI数据持续回落，通胀下行趋势明确，2月加息25BP概率上升至90%以上，但服务通胀压力依然严峻，可能延长美联储利率峰值维持时间。
• 市场情绪：黄金和白银短线情绪分歧较大，长线基金持仓对贵金属支撑有限。
• 库存变化：内外金银库存双双下降，COMEX黄金库存减少6.49吨至708.58吨，白银减少157.35吨至9192.92吨；SHFE黄金库存减少12千克至3327千克，白银减少10.244吨至2116.6吨。
• 技术分析：COMEX黄金周线仍强势，但RSI指标进入超买区域，追多风险较高，建议回调买入；SHFE黄金建议回调做多，支撑位在412和410。美白银维持在23-24.8区间内高位震荡，预计进一步上试24.8；SHFE白银日线呈阳包阴形态，可能上试5400区域。
• 市场关注：本周美联储官员讲话密集，将影响市场对2月利率决议的预期。同时，日本央行将公布利率决议，欧央行行长拉加德也将发表讲话。

主要观点

• 加息预期缓和：美国CPI数据回落，市场对2月加息25BP的预期一致性提高，但服务通胀仍具韧性，可能影响美联储政策路径。
• 美元指数回落：美元指数跌至102附近，创22年5月新低，利多美元计价贵金属。
• 贵金属策略：中长线看多贵金属，短线黄金高位建议谨慎追高，以回调做多为主；白银可能上试区间上沿。
• 市场风险：节前需注意控制仓位，应对提保风险。

关键信息

美国经济数据

• CPI：12月CPI同比6.50%，环比-0.10%，显示通胀持续性放缓。
• 零售销售：预期环比-0.90%，实际数据可能影响市场对经济状况的判断。
• PPI：12月PPI同比-0.70%，环比-0.50%，显示生产者价格下行。
• 失业救济人数：周度首次申领失业救济人数为214k，较前值略有下降。
• 密歇根大学消费者信心指数：1月预期值64.60，显示市场信心改善。

国内经济数据

• 工业增加值：12月预期值0.20%，实际数据可能影响市场对经济前景的判断。
• GDP：4Q预期值1.60%，显示经济增速放缓。
• 总融资：12月实际值1310.0b，低于预期。
• 新增人民币贷款：12月实际值1400.0b，高于预期。
• 货币供应：M2同比11.80%，M1同比3.70%，显示流动性变化。
• PPI和CPI：12月PPI同比-0.70%，CPI同比1.80%，显示通胀压力减轻。

贵金属市场动态

• SPDR黄金ETF：持仓减少3.19吨至912.13吨，显示投资者情绪偏谨慎。
• 白银ETF：持仓微增36.73吨至23263.91吨，显示白银需求略有上升。
• CFTC持仓：黄金非商业净多头寸增加8869张至150535张，白银非商业净多头寸减少1921张至29013张，显示市场分歧。

技术分析

• COMEX黄金：周线强势，但RSI指标进入超买，追多风险较高，建议回调买入，支撑位在1900、1880、1850。
• SHFE黄金：建议回调做多，支撑位在412、410。
• COMEX白银：维持在23-24.8区间内震荡，预计上试24.8。
• SHFE白银：日线呈阳包阴形态，RSI接近金叉，可能上试5400。

市场影响因素

• 美联储加息预期：2月加息25BP概率超过90%，但市场仍以交易更近端的加息幅度为主。
• 美元指数：继续下跌，对贵金属形成利好。
• 美债收益率：10Y和2Y收益率双双回落，反映加息预期放缓。
• 中美利差：中美10年期国债息差倒挂收窄至-0.61%，因美债收益率走低而中债收益率走升。

投资建议

• 黄金：中长线维持看多，短线高位建议谨慎追高，回调买入为主。
• 白银：有进一步上试区间上沿可能，建议关注回调做多机会。

总结

本报告分析了贵金属市场在CPI回落和加息预期趋缓背景下的表现与走势，指出市场总体呈现金强银弱、外强内弱格局。建议投资者在节前控制仓位，以应对提保风险。中长线维持看多贵金属，短线黄金高位谨慎追高，白银可能上试区间上沿。市场情绪和资金流向显示黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓微增，但基金持仓仍存在分歧。技术分析指出黄金RSI指标进入超买区域，白银呈现偏强信号，建议回调买入。美元指数下跌和美债收益率回落进一步利好贵金属市场。