20230305-国信期货-贵金属周报_强现实下预期回归渐充分_金银震荡下方存支撑_39页_1mb

贵金属市场周报总结

核心内容

2023年3月5日发布的国信期货贵金属周报，分析了近期贵金属市场的行情走势、基本面变化、库存与持仓情况以及后市展望。报告指出，市场预期已逐渐回归美联储2月会议和前期点阵图所反映的现实，贵金属价格在震荡中呈现偏强走势，但需关注后续经济数据和政策动向。

主要观点

1. 行情回顾

• 黄金价格震荡偏强：2月27日至3月3日期间，内盘黄金价格震荡，外盘黄金价格反弹，沪金主力合约上涨0.9%，COMEX黄金期货上涨2.5%。
• 白银价格震荡偏弱：内盘白银价格偏弱，外盘白银价格反弹，沪银主力合约下跌0.4%，COMEX白银期货上涨2.76%。
• 市场预期回归：市场加息预期充分回升，不再预期年内降息，同时对更高政策利率区间的预期增强。

2. 基本面分析

• 制造业PMI反弹：美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月首次反弹，内外需均有好转，但仍在收缩区间。
• 服务业PMI强劲：美国2月ISM服务业PMI为55.1，高于预期，显示服务业需求依然旺盛。
• CPI数据：美国1月CPI同比放缓至6.4%，但环比上升，显示通胀趋势未变，市场预期加息终点和高点上移。
• 非农数据超预期：1月非农就业人数新增51.7万，失业率降至3.4%，劳动力市场强劲，薪资涨幅温和，表明供需匹配效率提升。
• 央行购金增加：2022年全球央行购金量创55年新高，我国外储连续第三个月增持黄金，黄金价格在增持后通常上涨。
• 四季度GDP数据：四季度GDP增长2.9%，但消费偏弱、房地产投资回落，显示衰退压力仍然存在。

3. 库存及持仓

• COMEX库存小幅下降：黄金库存下降0.5%，白银库存下降0.1%。
• SHFE库存变化：黄金库存持平，白银库存下降0.5%。
• ETF持仓回落：全球最大黄金ETF持仓量下降，白银ETF持仓量也有所减少，显示投资者看多意愿回落。
• CFTC数据未更新：因数据公司遭攻击，CFTC持仓数据未及时更新，但此前数据反映黄金净多头头寸增加，白银净多头头寸增加。

4. 高频数据更新

• 实际利率上升：美国10年期实际利率升至1.60%，美债利率升至4.08%，通胀预期上升至2.48%。
• 美元指数反弹：美元指数回升至105关口，但受欧洲通胀和欧央行鹰派表态影响，上行压力显现。
• 股指反弹：全球主要股指普遍偏强，美国标普500指数上涨1.9%，纳斯达克上涨2.58%。
• 国债收益率回升：美、德、英国债收益率均上行，日本国债利率略有下降但仍高于0.52%。
• 布油价格反弹：布伦特原油价格回升至85美元/桶附近。
• 金银比上升：内外盘金银比上升，显示黄金相对白银更受青睐。

关键信息

• 市场预期调整：市场加息预期已充分回归，3月、5月和6月预计分别加息25bp，6月后可能停止。
• 经济数据支撑：美国就业市场强劲，CPI数据表明通胀趋势未变，但回落放缓。
• 贵金属走势：黄金价格偏强，白银价格偏弱，但外盘白银反弹。
• 操作建议：建议逢回调买入贵金属，关注后续非农数据、鲍威尔国会证词和日本央行会议。

后市展望

• 贵金属调整可能结束：若3月美联储继续加息25bp，且就业和通胀数据未超预期，贵金属本轮调整或已到位。
• 关注衰退和降息预期：若出现更多数据指向衰退和降息，贵金属可能迎来下一波上涨。
• 市场不确定性：美联储政策路径仍存分歧，需关注会议纪要和后续数据对市场预期的影响。

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