20181028-川财证券-金风科技-002202.SZ-2018年三季报点评_整机在手订单创新高_风场收益持续向好_3页_593kb

金风科技2018年三季报总结

核心内容概述

金风科技在2018年前三季度业绩稳步增长，整机在手订单创新高，风场业务盈利改善，整体展现出良好的发展态势。公司作为国内风电整机龙头，受益于市场复苏和招标价格企稳，业绩表现优于行业平均水平。

主要财务数据

收入与利润

• 营业收入：2018年1-9月实现约178亿元，同比增长4.76%。
• 归属母公司净利润：24.19亿元，同比增长5.35%。
• 每股收益：0.67元。

盈利预测

营业利润与毛利率

• 营业利润：2018年前三季度预计为4332百万元，同比增长23.5%。
• 毛利率：2018年前三季度为30.1%，较去年同期下降3.25个百分点，但整体呈现企稳趋势。
• 风场业务毛利率：提升至71.83%，同比增加8.95个百分点，主要得益于弃风限电问题的缓解。

在手订单情况

• 在手外部订单容量：截至2018年9月底，累计18.2GW，同比增长18.4%。
• 已签订合同订单容量：13.0GW，同比增长34.7%。
• 海上风电订单：1382MW，占外部订单的8%。
• 国际订单：737.7MW，占外部订单的4%。

市场与业务分析

整机业务

• 整机招标价格在9月份出现企稳迹象，2.0MW机组单位千瓦招标均价为3196元，与8月持平；2.5MW机组单位千瓦招标均价为3351元，较8月份提高21元。
• 作为国内整机龙头，公司整机业务有望维持较高景气度，受益于国内风电市场复苏。

风场业务

• 公司累计并网自营风电场权益装机容量达4197MW，其中38%位于西北地区，34%位于华北地区，19%位于华东及南方地区。
• 前三季度新增权益并网装机容量329MW，同比提升149%，主要来自华东、华北地区。
• 随着弃风限电问题的缓解，风场业务盈利持续改善，带来稳健现金流。

财务比率分析

关键信息总结

• 整机业务：招标价格企稳，订单量增长，显示公司市场地位稳固。
• 风场业务：受益于弃风限电改善，毛利率提升，现金流稳定。
• 财务健康度：资产负债率下降，流动比率和速动比率上升，公司财务状况改善。
• 盈利预期：未来三年盈利增长可期，估值逐步下降，投资价值凸显。
• 评级建议：维持增持评级，预计未来三年EPS持续增长，PE逐步下降。

风险提示

• 整机销量不达预期。
• 重大安全事故。

分析师信息

• 分析师：孙灿
• 证书编号：S1100517100001
• 联系方式：021-68595107, suncan@cczq.com

公司评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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