20140409-兴业证券-液晶显示行业_2014年3月月报-2月淡季_面板营收下滑_11页_742kb

报告摘要

本报告分析了2014年3月液晶显示行业的发展情况，指出行业整体处于淡季，面板营收出现下滑，但部分领域如4K电视面板表现出增长潜力。同时，中国面板厂商在产能扩张和技术进步方面表现积极，预计将在未来几年内提升全球市场份额。分析师对行业和重点公司京东方A、彩虹股份维持“推荐”和“增持”评级。

行业信心指数（MCI）小幅回升：3月MCI环比上升0.5%，表明行业信心有所恢复，但整体仍处于波动状态。
面板营收下滑：2月全球LCD面板营收57亿美元，同比下降15%，环比下降4%。
电视面板出货量环比下降：2月全球电视面板出货量为1750万片，环比下降3%，但同比略有上升。
价格持续下跌：32寸、39寸、40-42寸、46寸、50寸电视面板价格分别下降1美元、1美元、2美元、2美元、4美元，显示器和笔记本面板价格基本持平或略有上升。
4K电视推动市场增长：2013年全球4K电视出货量达160万台，中国厂商占据主导地位，占全球出货量的84%。
面板短缺现象初现：部分尺寸的电视面板出现短缺，尤其是32寸、40寸和42寸，主要由于4K面板良率和效率较低。
中国厂商产能扩张：预计到2015年底，中国大陆将有八座8.5代线面板厂投产，全球市场份额将从19%提升至39%，玻璃基板进口替代空间巨大。
投资建议：维持行业“推荐”评级，京东方A和彩虹股份维持“增持”评级，认为其在小尺寸面板市场和产能扩张方面具有竞争力。

4K电视出货量增长：2013年全球4K电视出货量达160万台，中国厂商是主要推动者，占全球出货量的84%。
面板价格变化趋势：由于4K电视需求增加和FHD面板产能过剩，部分尺寸面板出现短缺，价格波动显著。
台湾厂商引领4K面板出货：群创和友达预计在2014年引领全球4K面板出货，占比58%，随后是韩系厂商（三星、LG）占25%，中国厂商（华星光电、京东方）占14%。

行业评级：维持“推荐”投资评级，认为行业前景依然乐观，尤其在4K电视和国内产能扩张方面。
公司评级：
- 京东方A：维持“增持”评级，作为国内小尺寸面板龙头，计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商。
- 彩虹股份：维持“增持”评级，产线陆续投产，良率稳定，未来有望受益于国内面板市场增长。
其他公司：
- 深天马A、宇顺电子、锦富新材、东旭光电等公司评级为“一致预期”。

代码	公司	市值（亿）	股价（元）	月度波动	2012 EPS	2013E EPS	2014E EPS	PE(TTM)	PB	评级
000725.SZ	京东方A	302.9	2.2	-7.1	0.02	0.07	0.096	35.9	1.11	增持
000050.SZ	深天马A	70.5	12.3	-3.4	0.09	0.25	0.66	54.4	5.26	一致预期
002289.SZ	宇顺电子	27.4	17.0	-4.7	-1.70	0.08	0.17	343	1.81	一致预期
300128.SZ	锦富新材	43.5	10.7	-15.3	0.72	0.24	0.43	46.5	3.47	增持
600707.SH	彩虹股份	58.5	7.9	-8.7	-2.34	0.10	0.20	83.7	3.06	增持
000413.SZ	东旭光电	181.1	20.0	0.4	0.37	0.35	0.78	67.5	3.04	一致预期

行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。