20140310-兴业证券-液晶显示行业_1月面板营收下滑_淡季影响+库存调整_11页_731kb

证券研究报告总结：显示器件Ⅲ（2014年3月10日）

核心内容概述

本报告为液晶显示行业2013年2月月报，分析了全球面板行业在1月的表现、市场信心指数变化、产品价格波动及未来行业发展趋势。报告指出，尽管行业整体面临淡季和库存调整的影响，但中国面板厂商正加速产能扩张，有望提升全球市场份额。

主要观点

• 行业信心指数（MCI）：2月MCI小幅上升1.3%，但仍处于低位，显示市场信心尚未完全恢复。
• 全球面板营收：1月全球LCD面板营收59亿美元，同比下降15%，环比下降10%。
• 产品价格走势：电视面板价格持续下跌，显示器和笔记本面板价格基本持平或略有上升。
• 出货量变化：1月全球液晶电视面板出货量环比下降11%，显示器面板出货量环比下降10%，笔记本面板出货量环比下降14%。
• 市场趋势：4K显示器和平板电脑出货量预计持续增长，而笔记本电脑出货量将逐步下降。
• 中国厂商发展：中国面板厂商积极投资建设8代线液晶面板厂，预计2015年第四季将有8座8.5代线投产，全球市场份额将从19%提升至39%。

关键信息

一、市场信心指数（MCI）及点评

• MCI由全球7家主要面板厂商（三星、LG、奇美、友达、中华映管、瀚宇彩晶、夏普）股价加权平均而来，占全球出货量的90%以上。
• 2013年5月达到年内高点5442，随后波动下降，12月后开始回升，2月MCI为4460.6，环比上升1.3%。
• MCI的回升反映行业信心逐步恢复，但整体仍处于低位。

二、行业数据及点评

1. 营收情况

• 1月全球LCD面板营收59亿美元，同比下降15%，环比下降10%。
• 2012年与2013年1月分别环比下降10%和16%。

2. 出货情况

• 液晶电视面板：1月全球出货1820万片，同比下降6%，环比下降11%。中国元旦春节备货需求结束，电视品牌客户开始调整库存。
• 显示器面板：1月全球出货1200万片，同比下降6%，环比下降10%。
• 笔记本面板：1月全球出货2290万片，环比下降14%，但同比上升15%。14寸和15.6寸面板价格分别上涨0.2美元和0.3美元，主要受劳动力短缺和供应紧张影响。

3. 价格走势

• 电视面板价格持续下跌，32、39、40-42、46、50寸电视面板价格分别下降2美元、2美元、3美元、3美元、2美元。
• 显示器面板价格基本持平，14寸和15.6寸笔记本面板价格略有上涨。

4. 面板制造企业营收

• 台湾3家面板制造企业1月营收总计636亿新台币，同比下降12.33%，环比下降10.07%。
• 台湾6家背光模组企业1月营收总计144亿新台币，同比下降0.28%，环比下降9.55%。

三、行业动态及点评

1. 4K显示器出货量增长：预计2014年4K显示器出货量达200万台，2017年将占全球出货总量的8%。
2. 平板电脑出货量上升：预计2017年全球平板电脑出货量将达4亿5,500万台，占移动电脑出货量的75%。
3. 中国厂商投资扩张：中国厂商正在积极建设8代线液晶面板厂，预计2014-2016年新增16座面板厂，全球市场份额将显著提升。

四、投资评级与建议

• 行业评级：维持“推荐”投资评级。
• 公司评级：
  • 京东方A：国内小尺寸最大供应商，计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商，维持“增持”评级。
  • 锦富新材：维持“增持”评级。
  • *ST彩虹：产线陆续投产，良率稳定，维持“增持”评级。
• 投资逻辑：中国面板厂商在全球市场份额的提升将带来玻璃基板进口替代空间，未来受益明显。

风险提示

• 全球经济疲弱导致下游需求低于预期；
• 行业竞争加剧，可能造成产品价格和毛利率下降；
• 国内厂商技术水平、产能扩张、成本控制等低于预期。

行业未来展望

• 随着中国厂商的产能扩张和技术进步，全球液晶显示行业格局将发生重大变化；
• 4K显示器、平板电脑等高端产品将成为增长动力；
• 玻璃基板进口替代空间巨大，本土配套需求增强；
• 行业整体呈现由大尺寸向小尺寸转移的趋势，对小尺寸面板厂商利好。

附录：重点公司数据

投资建议总结

• 行业层面：维持“推荐”评级，受益于中国厂商产能扩张及市场份额提升。
• 公司层面：京东方A、锦富新材、*ST彩虹获“增持”评级，其他公司为“一致预期”。
• 关注点：4K显示器、平板电脑等新兴市场增长潜力，以及中国厂商在玻璃基板领域的进口替代机会。