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大越期货投资咨询部金泽彬发布的尿素早报2025-5-26内容摘要如下：

1. 市场概况

   • 价格与走势
     尿素盘面近期呈现反弹后震荡回落趋势，UR2509合约基差为31，升贴水比例16%（偏多）。但主力合约收盘价位于20日均线以下，整体走势偏中性。受出口政策落地影响，价格缺乏持续上涨动力。
   • 供需动态
     供应端维持高位，开工率及日产持续攀升，叠加新装置投产导致库存短期震荡。需求端分化明显：工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工偏高；农业需求短期偏弱，但预计逐步改善。国际价格强势，但出口利润受政策限制，5月15-16日出口专题会议后政策趋于明确。

2. 数据支撑

   • 库存与产量
     短期库存增至105万吨（+10），库存水平偏空。表观消费量与实际消费量维持增长，2025年E期产能预计达4906万吨，产能增速110%。
   • 价格依赖度
     进口依赖度波动，2024年为95%，2025年E期预计保持高位，但净进口量可能受政策调控影响。

3. 关键逻辑与风险

   • 驱动因素
     供应端高产量与新装置投产形成压力，需求端农业逐步恢复及三聚氰胺开工高支撑市场。
   • 风险点
     出口政策调整可能影响价格走势，需关注政策后续执行细节及国际市场变化。

4. 技术面分析
   主力合约净多头持仓增多，反映市场多头情绪。但盘面短期内震荡回落，需结合基本面与政策边际变化判断趋势。

5. 未来预期
   预计UR2509合约短期走势震荡，价格趋于稳定。长期需观察农业需求恢复力度、出口政策持续性及产能释放节奏。

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