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尿素早报总结（2025-5-29）

1. 市场概况
尿素盘面近期反弹后震荡回落。供应端延续高位，日产水平维持高位，新装置投产导致库存短期震荡。需求端呈现分化：工业需求中复合肥开工率回落，三聚氰胺开工维持高位；农业需求短期偏弱。国际市场价格强势，出口利润高但受政策限制。5月15-16日出口专题会议召开后，政策落地，价格缺乏上行动力。交割品现货报价1860元/吨（+10），基本面整体中性。

2. 技术指标分析

• 基差：UR2509合约基差46元/吨，升贴水比例25%，偏向多头。
• 库存：UR综合库存105万吨（+0），维持偏空状态。
• 盘面趋势：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于均线下方，短期震荡。
• 主力持仓：主力持仓净多，且持仓量增多，偏向多头。

3. 市场预期
预计UR主力合约今日走势震荡。短期库存或小幅回落，农业需求逐步改善，但出口政策落地后价格趋于稳定，市场整体缺乏明显驱动因素。供应端维持高产，需关注政策变化对出口的影响。

4. 供需平衡表关键数据

• 2018-2024年产能持续增长，2025年预计产能达4906万吨（+110%）。
• 产量与净进口量同步上升，进口依赖度下降，表观消费量增长明显。
• 消费增速波动，2023年达141%，2024年小幅回落至135%。
• 期末库存维持高位，反映市场供需阶段性失衡。

5. 风险提示

• 出口政策变动可能对价格形成扰动。
• 工业需求恢复不及预期或削弱市场支撑。
• 国际价格波动需警惕传导效应。
• 供应端新装置投产或加剧库存压力。

6. 数据来源
报告数据由钢联及大越期货整理，基于公开资料及实地调研，存在信息滞后性与不确定性风险。