20240317-山西证券-纺织服装行业周报（_Adidas展望24年营收中单增长_华利集团23Q4营收双位数增长_22页_2mb

纺织服装行业周报总结（20240310-20240316）

行业概述

本周纺织服装行业表现强劲，SW纺织服饰板块上涨227%，SW轻工制造板块上涨457%，跑赢沪深300指数。主要驱动因素包括出口数据增长、消费复苏和板块内部分化。服装家纺和纺织制造子板块涨幅显著。国内消费信心逐步恢复，但地产业态对家居用品需求构成挑战，金价上涨支撑黄金珠宝板块。

关键公司表现

• 阿迪达斯： 2023年营收同比下降48%，但去除非Yeezy产品影响后，全年增长2%。Q4营收下降76%，主要用于北美市场下滑，但大中华区和拉美地区双位数增长。毛利率改善，但净亏损扩大。2024年预计营收中单位数增长，下半年双位数增长。
• On昂跑： 全年净销售额增长466%，毛利率提升至596%，但下调2024年增长预期，股价波动。
• Inditex集团： 销售额增长104%，净利润创历史新高，主要由Zara驱动。
• 盟可睐Moncler： 销售额增长17%，中国市场增长强劲，占比达86.2%。

市场与投资建议

• 板块表现： 高估值水平，PE倍数在1700倍至2000倍；投资建议包括增持纺织制造企业如申洲国际和华利集团，关注高股息品牌服饰公司森马服饰，推荐消费复苏品牌如名创优品和361度。
• 黄金珠宝： 金价上涨促使终端需求增长，推荐周大生、潮宏基。
• 家居用品： 存量房需求提升，龙头企业建议关注欧派家居、志邦家居。
• 风险： 消费信心不足、房地产数据疲软、库存去化慢、原材料波动和汇率变化。

风险提示

国内消费恢复可能迟缓，地产业态影响家居需求，品牌库存去化不及预期，原材料价格上涨，汇率波动加大不确定性。