20231001-山西证券-纺织服装行业周报_耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长_库存同比下降10__25页_3mb

专业报告分析总结

纺织服装行业周报（20230924-20230930）

本周专题分析：耐克FY24Q1财报

• 业绩概要：
  • 公司营收1293.9亿美元，同比增长20%，剔除汇率影响仍增长20%；净利润145亿美元，下滑12%；基本每股收益$0.94，增长1%。
  • 营收结构：鞋履、服装、配饰分别增长4%、-1%、9%。
  • 区域表现：大中华区增长12%，EMEA/北美/亚太分别增长6%、-1%、3%。
• 关键发现：
  • 存货869亿美元，同比下降10%，环比增29%；库存数量下降抵消部分价格性影响。
  • 毛利率降至44.2%，受成本和汇率影响；SG&A费用率上升。
• 展望：维持FY2024营收中单位数增长，毛利率提升14-16pct，预计Q2收入小幅增长。

行业动态

• 李宁智慧物流：华东物流中心投入使用，仓储效率提升60%，助力供应链增肌转型。
• 抖音双11："官方立减"模式替代跨店满减，活动周期23天，推出金卡会员与直播任务赛。
• 森马宠物业务：战略布局宠物营养，整合客户群体与电商资源，寻求新增长点。

行情回顾

• 板块表现：纺织服饰上涨0.1%，家居用品下跌0.85%，跑赢沪深300（-1.32%）。
• 个股分化：涨幅前五包括ST贵人、菜百股份等；跌幅前五包括*ST柏龙、美邦服饰。
• 估值水平：SW服装家纺PE分位数达47.37%，估值处于高位。

投资建议

• 纺织制造：关注华利集团、申洲国际，裕元制造营收降幅环比收窄。
• 品牌服饰：三季度基数影响行业，看好波司登、锦泓集团等；低基数催化Q4增长。
• 黄金珠宝：看好周大生、老凤祥，外金回调促进消费。
• 家居用品：地产政策松动提振信心，推荐索菲亚、慕思股份等。

重点摘要

• 8月社零同比+4.6%，线上渠道优势持续。
• 出口同比下降持续，但耐库存优化提供风险缓冲。
• 宏观政策：多地落实"认房不认贷"，地产政策多点发力。

风险提示

• 消费信心、地产销量、库存去化、汇率波动等超预期风险存在。