20220409-东北证券-甘咨询-000779.SZ-甘肃国投旗下平台_受益稳增长与国企改革_4页_635kb

报告摘要

甘咨询（000779）是甘肃国投旗下唯一的工程咨询平台，于2018年通过借壳三毛派神实现上市，控股股东为甘肃国投，持股比例达57.37%。公司专注于全过程工程咨询，业务涵盖工业民用建筑、水利水电、市政交通等领域，具备丰富的工程技术积累和专业人才优势。

行业定位：公司定位为全过程工程咨询企业，是甘肃省内资质最齐全的工程咨询服务企业。
业务结构：2021年上半年，公司营业收入达10.28亿元，其中勘察设计占比最高（40.05%），其次是工程监理（15.39%）和前期咨询与规划（6.28%）。
技术与人才：公司拥有1400余名国家一级注册建筑师、结构工程师等专业人才，2020年获得20项实用新型专利授权。2021年研发费用投入达1907.46万元，同比增长25.08%。公司正积极推广BIM、GIS等技术以推动数字化转型。
政策利好：受益于甘肃省政府提出的“稳增长”政策及国企改革三年行动收官战，公司有望在固定资产投资增长（目标增长9%）和国企改革背景下获得更多发展机会。
经营改革：公司持续推动混合所有制改革和市场化经营机制建设，增强企业活力和竞争力。
财务表现：公司2021年实现归属母公司净利润361亿元，同比增长17.44%。2022年预计净利润428亿元，同比增长18.68%。预计2021-2023年每股收益分别为0.95元、1.13元、1.29元，对应PE分别为12.48倍、10.51倍、9.19倍。
估值分析：参考可比公司，给予公司2021年17倍PE估值，目标价为16.13元，当前股价为11.84元，具备上涨潜力。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2138	2481	2699	3040	3414
归属母公司净利润（百万元）	301	307	361	428	490

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.83	0.95	1.13	1.29
每股净资产（元）	5.64	6.35	7.20	8.16
每股经营性现金流量（亿）	0.78	1.99	1.17	1.68
P/E（倍）	11.44	12.48	10.51	9.19
P/B（倍）	1.69	1.86	1.65	1.45
净资产收益率（%）	14.3%	14.9%	15.6%	15.8%
股息收益率（%）	1.7%	2.0%	2.4%	2.7%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	16.0%	8.8%	12.7%	12.3%
净利润增长率（%）	2.2%	17.4%	18.7%	14.4%
毛利率（%）	28.0%	29.5%	30.1%	30.2%
净利润率（%）	12.4%	13.4%	14.1%	14.3%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
应收账款周转天数	103.30	103.45	102.91	103.16
存货周转天数	43.97	29.90	30.57	32.58
资产负债率（%）	44.7%	46.0%	44.3%	44.0%
流动比率	1.65	1.68	1.81	1.89
速动比率	1.48	1.58	1.69	1.76
管理费用率（%）	10.9%	12.3%	12.0%	11.9%
财务费用率（%）	-0.7%	-0.4%	-0.5%	-0.5%