20240426-中国银河-甘咨询-000779.SZ-扣非净利润高增长_盈利能力显著提升_推荐_3页_555kb

报告摘要

甘咨询公司点评总结

核心观点：
甘咨询发布2023年年报及2024年一季报。年报显示，2023年营业收入同比下降520%，但归母净利润同比增长1239%，扣非净利润增长高达3607%。公司细分业务中，前期咨询、规划/勘察设计、工程监理等业务收入增速显著，尤其是前期咨询同比增长3558%。营收下滑主要受到房地产业务收缩、行业景气度低及客户流动性趋紧等因素影响。2024年一季度，营收同比下降1795%，但归母净利润同比增长1509%，扣非净利润增长979%。

财务表现与盈利能力：
2023年公司毛利率大幅提升至3298%，同比上升701个百分点，主要源于勘察设计和工程施工业务毛利率显著增加。净利率也同比提升172个百分点至1067%。2024年一季度，毛利率和净利率继续改善，同比分别增长1077%和36个百分点。尽管经营现金流有所好转，但仍需关注应收账款回收及后续项目推进情况。

行业与业务进展：
公司聚焦高质量发展，参与多个重点项目，包括“十四五”规划中期评估、国土空间规划编制和沙戈荒地区大型风光基地建设。公司通过募股76亿元，加强技术能力和项目承接能力，优化股权结构并提升资金流动性。

投资建议：
预计公司2024-2026年营业收入及净利润将实现高速增长，同比增速分别为70.0%、82.9%和91.9%。维持“推荐”评级，对应PE分别为16.20倍、14.69倍和13.13倍。

风险提示：
订单落地不及预期及应收账款回收不及预期是主要风险点。