20181024-天风证券-晨会集萃_25页_731kb

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃主要围绕宏观经济、市场动态、重点行业及个股分析，涵盖多个领域，包括固收、银行、建材、军工、汽车、农业、非银、医药、金融工程等。核心内容聚焦于以下几点：

• 央行设立民营企业债券融资支持工具，缓解融资困难，利好信用资产及民企龙头。
• 1022国常会强调“稳信用以稳经济”，资产质量或改善。
• 多个行业龙头公司业绩稳健增长，如塔牌集团、中航沈飞、精锻科技等。
• 东方财富、恩华药业、百洋股份等公司因业绩表现及业务拓展获得“买入”或“增持”评级。
• 市场情绪低迷，两融余额下降，但部分板块如券商、互联网金融仍有修复空间。
• 部分公司因行业周期、政策利好及业务调整，未来业绩增长可期。

主要观点

固收

• 央行设立民营企业债券融资支持工具，旨在进一步疏通信用，缓解民企融资难问题。
• 政策主要关注稳定，利率风险可控，短期做多意愿可能走弱，但跨年角度可做平曲线。

银行

• 国常会强调稳信用，资产质量有望改善。
• 央行落实政策，民企融资支持力度加码。
• 债券市场信用利差收窄，银行板块受益。

建材

• 塔牌集团业绩稳步增长，盈利能力提升，受益于华南需求稳健及基建“补短板”。
• 水泥行业旺季，关注华东环保限产预期差。

军工

• 中航沈飞净利润大幅翻红，高景气周期下毛利率改善，存货高预示交付高峰临近。
• 公司进入均衡生产阶段，订单增长与产品交付推动收入确认。

汽车

• 精锻科技三季报业绩符合预期，营收显示行业压力。
• 公司对下游议价能力强，产品品类拓展空间大，新能源汽车业务增长显著。

农业

• 百洋股份通过收购火星时代，进入数字艺术教育领域，业绩增长显著。
• 公司布局产业链，预计18-19年EPS分别为0.46元、0.60元，对应PE分别为17x、13x。

非银

• 股权质押风险缓解，券商估值有望修复。
• 建议关注营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商。

医药

• 一心堂业绩优秀，自建门店带动增长，净利率提升。
• 恩华药业三季度业绩稳健增长，全年预计净利润增长15%-35%，受益于医保调整及带量采购。

金融工程

• 两融余额降至4年新低，市场情绪悲观。
• 融资买入额占成交额比重下降，市场流动性紧张。
• 大宗交易折价率下降，部分品种存在套利机会。

关键信息

市场数据

• 上证综指2594.83，下跌2.26%。
• 沪深3003183.43，下跌2.66%。
• 国债指数167.33，微涨0.02%。
• 市场情绪低迷，风险偏好下降。

宏观数据

• 工业增速5.8%，出口增速14.5%，进口增速14.3%。
• CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨3.6%。
• 新增贷款1.02万亿元，M2同比上涨8.3%。

股指期货

• 沪深300期指下跌2.66%，贴水0.10%。
• IF1812下跌3.11%，IF1906下跌2.84%。

主要商品

• 美元指数95.94，下跌0.10%。
• 纽约期油69.25，下跌0.42%。
• 伦敦期锌666，上涨0.38%。
• 天然橡胶10590，下跌1.07%。
• 棉花期货14945，上涨0.44%。

海外市场

• 香港恒生下跌3.08%，道琼斯下跌0.5%，纳斯达克下跌0.42%。
• 标普500下跌0.55%，日经225下跌2.67%，德国DAX下跌2.17%。

A股市场概览

• 沪深A市盈率15倍，市净率1.5倍。
• 沪深300市盈率10倍，市净率1倍。
• 创业板市盈率43倍，市净率3倍。
• 建筑材料市盈率13倍，市净率1.4倍。

投资建议

• 恩华药业、一心堂、塔牌集团、中航沈飞等公司维持“买入”评级。
• 太平鸟、飞科电器、东方财富等公司维持“买入”或“增持”评级。
• 山西焦化、金钼股份、百洋股份等公司因业绩增长及业务拓展获得“买入”评级。

评级调整

风险提示

• 金融监管偏紧，海外不确定性升级。
• 资本市场景气度波动，政策风险，疫病风险，订单低于预期。
• 钼价上涨不及预期，钼矿山新增产能超预期，公司产能放量不及预期。
• 原材料涨价风险，竞争加剧风险，商誉减值风险，库存积压风险。