农林牧渔行业12月行业动态报告：生猪产能加速出清，黄鸡价格高位震荡-20211228-银河证券-24页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2021年12月28日，农林牧渔板块整体下跌2.5%，而同期沪深300上涨7.96%。
• 畜禽养殖跌幅最大（-13.56%），饲料、种植业次之（-6.76%、-4.54%）。
• 林业和农业综合涨幅居前，分别为10.43%和10.03%。

物价指标与CPI

• 2021年11月，CPI同比上涨2.3%，其中食品项上涨1.6%，猪肉价格同比下跌32.7%。
• 猪肉价格环比上涨12.2%，带动CPI整体上行。
• 11月农产品进口金额为188.6亿美元，同比增加24.32%；出口金额为84.44亿美元，同比增加12.85%；贸易逆差为104.16亿美元，同比增加35.48%。

猪价走势与产能出清

• 12月猪价震荡下行，12月24日全国22省市生猪均价为15.99元/kg，环比下跌3.09%。
• 10月能繁母猪存栏为4348万头，环比下降2.49%，同比上升10.08%，显示产能加速出清。
• 12月23日，出栏生猪中90kg以下占比为10.53%，环比增加1.24pct。
• 预计1月猪价前高后低，需持续关注需求端变化及疫情情况。

黄鸡市场分析

• 12月黄鸡均价为7.49元/kg，环比上涨1.08%，处于高位震荡状态。
• 祖代、父母代存栏接近2018年均值，产能出清过程持续。
• 预计2022年Q3-4可能出现产能拐点。
• 黄鸡养殖成本受原材料价格高位影响，挤压盈利空间。

疫苗行业趋势

• 动物疫苗行业属于畜禽养殖后周期行业，受益于下游养殖规模化提升。
• 2021年Q3动保行业ROE为8.61%，销售净利率恢复至17.15%。
• 疫苗市场将逐步市场化，竞争加剧，市场苗渗透率提升。

宠物行业成长红利

• 我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，2020年宠物市场规模达2065亿元，年均复合增长率约30.88%。
• 宠物食品是宠物主最大支出，2020年宠物食品市场规模约1129.56亿元，复合增长率约22.45%。
• 宠物零食市场集中度较低，具备显著增长空间，国产品牌可采取差异化竞争策略。

主要观点

猪价与猪周期

• 猪价在11月反弹后震荡下行，预计1月前高后低，需关注需求端与疫情。
• 产能加速出清，预计2022年猪价将反转，养殖企业盈利有望改善。

黄鸡市场

• 黄鸡价格高位震荡，产能出清中，预计2022年Q3-4出现产能拐点。
• 黄鸡市场集中度逐步提升，区域特征明显，龙头企业积极拓展北方市场。

疫苗行业

• 疫苗行业进入市场化阶段，竞争加剧，市场苗增长是企业业绩增长的关键。
• 疫苗企业需关注产品批文与市场渗透率提升。

宠物行业

• 宠物数量及消费持续增长，宠物食品市场潜力巨大，国产品牌可寻求突破。
• 宠物零食市场集中度低，具备显著增长空间，建议关注相关企业。

关键信息

投资建议

• 养殖个股布局最佳时间是猪价亏损期间，其次为二次探底前（预计2022Q1）。
• 建议关注温氏股份（300498.SZ）、天康生物（002100.SZ）、牧原股份（002714.SZ）。
• 黄鸡行业受益于价格上行，建议关注立华股份（300761.SZ）。
• 转基因种子相关政策加速推进，建议关注隆平高科（000998.SZ）与登海种业（002041.SZ）。
• 饲料行业集中度提升，建议关注海大集团（002311.SZ）。

核心组合表现

风险提示

• 猪价不达预期风险
• 疫病风险
• 原材料价格波动风险

附录：行业数据概览

猪价历史走势

• 2019年3月猪价二次探底为12.06元/kg，随后开启上行趋势。
• 2021年10月猪价一次探底，11月反弹，12月震荡下行。

黄鸡价格走势

• 2021Q1黄鸡均价为7.68元/kg，同比上涨48.84%。
• 2021年12月黄鸡均价为7.49元/kg，环比上涨1.08%。

宠物市场数据

• 2010-2020年中国宠物市场规模年均复合增长率约30.88%，2020年达2065亿元。
• 宠物食品市场规模占比最大，2020年达约1129.56亿元，复合增长率约22.45%。
• 宠物零食市场集中度低，2020年市场规模约368亿元，复合增速约37%。

疫苗行业数据

• 2021年Q3动物保健行业ROE为8.61%，销售净利率恢复至17.15%。
• 国产兽用生物制品批签发量在11月环比下降11.32%，同比下降13.38%。

结论

农林牧渔行业正处于猪周期探底与黄鸡产能出清阶段，同时宠物行业呈现快速增长趋势。行业整体估值偏高，但部分子行业如林业、农业综合表现较好。投资建议关注养殖个股、黄鸡龙头、转基因种子企业及饲料龙头企业，把握行业成长红利。需持续关注猪价走势、疫情变化及政策动向。