20220827-开源证券-凌云光-688400.SH-中小盘信息更新_盈利能力有所提升_高研发投入布局未来_4页_869kb

报告摘要

凌云光 (688400.SH) 总结

核心内容

凌云光是一家专注于机器视觉领域的高科技企业，近期发布了2022年半季度业绩报告，并获得“买入”投资评级。公司业务涵盖多个行业，包括工业、科研、交通等，同时通过内生增长和外延投资全面布局未来。

主要观点

盈利能力提升：2022H1公司实现营业收入12.89亿元，同比增长13.40%；归母净利润0.79亿元，同比增长28.46%。尽管面临新冠疫情与国际“缺芯潮”的影响，公司仍保持盈利增长。
业绩预期良好：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.21/2.80/3.85亿元，对应EPS分别为0.48/0.61/0.83元/股。当前股价对应的PE分别为59.3/46.7/34.0倍，维持“买入”评级。
毛利率与净利率提升：2022H1毛利率为35.58%，同比提升2.02个百分点；净利率为6.08%，同比提升0.71个百分点。毛利率提升主要得益于利润更高的机器视觉业务收入增长。
消费电子与新能源业务增长显著：消费电子和新能源领域收入分别为2.89亿元和0.48亿元，分别同比增长42.76%和108.16%，显示出公司在这些领域的强劲发展势头。
研发投入加大：2022H1研发费用投入1.74亿元，同比增长34.04%。公司高度重视技术发展，硕博人员占比达到42.42%，在行业内处于较高水平。研发投入主要用于深度学习算法、高精度成像等方向，以支撑未来战略增长。
软件与硬件布局：公司在软件方面迭代了VisionWARE算法库至5.0版本；在硬件方面开发了面向多个行业的特色相机。此外，公司通过投资多个相关企业，如长光辰芯、湖南长步道、上海青瞳视觉科技、智谱华章等，进一步强化其在消费电子、新能源、虚拟数字人等领域的布局。
行业拓展：公司已从彩色人民币检测领域拓展至3C、新能源、印刷包装、面板等多个行业，成为头部客户的核心供应商，未来增长潜力较大。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	17.55	24.36	30.21	37.55	46.89
归母净利润	1.32	1.73	2.21	2.80	3.85
毛利率(%)	34.6	33.4	35.0	35.4	36.0
净利率(%)	7.5	7.1	7.6	7.6	8.3
ROE(%)	9.9	11.0	12.8	13.8	15.8
EPS(元)	0.28	0.37	0.48	0.61	0.83
P/E(倍)	99.3	76.2	59.3	46.7	34.0