20220328-申港证券-化工行业周报_俄乌冲突愈演愈烈_油价偏强走势难改_11页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本报告分析了俄乌冲突对国际油价的影响，以及基础化工板块的市场表现，提出了未来两年油价可能维持高位运行的判断，并对油服行业给出了投资建议。

主要观点

• 国际油价在经历短期回调后再次进入上升通道，布伦特油价截至3月26日收于116.83美元/桶，年初以来涨幅超过50%。
• 俄乌冲突未解决，国际油价涨跌由地缘政治局势主导，尤其北约对俄罗斯的制裁加剧了俄罗斯油气出口的不确定性。
• 俄罗斯油气出口可能面临长期下滑压力，尤其是随着欧盟REPowerEU方案的推进，未来两年全球原油供应可能面临200-300桶/天的缺口。
• OPEC和美国页岩油的增产能力和意愿低于预期，导致全球原油供应仍处于紧平衡状态，油价有望维持在100美元/桶附近。
• 油服行业将受益于油价的高位运行，建议关注中海油服、中石油等具备技术优势和增长前景的企业。

关键信息

• 国际油价走势：受地缘政治影响，油价偏强运行，未来两年有望维持高位。
• 俄罗斯油气出口：短期内欧盟石油禁运难以落地，但中长期出口将受到REPowerEU方案冲击。
• OPEC和美国页岩油增产受限：OPEC减产执行率高，增产意愿低；美国页岩油因DUC数量下降及资本开支谨慎，增产空间有限。
• 基础化工板块表现：本周中信基础化工板块下跌0.5%，整体表现落后于上证综合指数。
• 个股涨跌幅：部分子板块如钾肥、氟化工、复合肥、钛白粉、氮肥表现较好，而碳纤维、锂电化学品、橡胶制品等子板块表现较差。
• 重点化工产品价格：包括聚氨酯系列产品、PTA-POY产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥、橡胶、纯碱、钛白粉、甲醇、醋酸等产品价格走势均被分析。
• 风险提示：国际油价波动、全球疫情反复、贸易政策变化等风险。

投资策略

• 建议关注具备技术优势和增长前景的油服行业龙头企业，如中海油服、中石油等。
• 评级为“增持”，意味着在报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。

市场回顾

板块表现

• 本周中信基础化工板块下跌0.5%，上证综合指数成分股下跌0.008%，板块整体落后0.5个百分点。
• 子板块中，钾肥、氟化工、复合肥、钛白粉、氮肥涨幅居前；碳纤维、锂电化学品、橡胶制品、膜材料、改性塑料跌幅居前。

个股涨跌幅

• 领涨个股：中欣氟材（+44.05%）、星湖科技（+32.76%）、永太科技（+30.02%）、亚邦股份（+20.59%）、亚钾国际（+20.45%）。
• 领跌个股：云南能投（-20.81%）、北化股份（-19.45%）、亿利洁能（-17.67%）、雅本化学（-17.34%）、聚赛龙（-15.93%）。

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（介于-5%~+5%）、减持（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 市场基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 国际油价波动风险
• 全球疫情反复风险
• 贸易政策变化风险

图表目录（关键图表）

• 图1：俄罗斯原油日产量和消耗量（百万桶/天）
• 图2：俄罗斯原油主要出口国（2020）
• 图3：俄罗斯天然气年产量和消耗量（Tcf）
• 图4：俄罗斯天然气主要出口国（2020）
• 图5：美国DUC情况（口）
• 图6：基础化工子行业周涨跌幅（%）
• 图7：纯MDI价格走势（元/吨）
• 图8：聚合MDI价格走势（元/吨）
• 图9：PTA价格走势（元/吨）
• 图10：POY价格走势（元/吨）
• 图11：电石法PVC价格走势（元/吨）
• 图12：乙烯法PVC价格走势（元/吨）
• 图13：尿素价格走势（元/吨）
• 图14：复合肥价格走势（元/吨）
• 图15：天然橡胶价格走势（元/吨）
• 图16：轻质纯碱价格走势（元/吨）
• 图17：重质纯碱价格走势（元/吨）
• 图18：钛白粉价格走势（元/吨）
• 图19：甲醇价格走势（元/吨）
• 图20：醋酸价格走势（元/吨）
• 图21：烧碱价格走势（元/吨）
• 图22：液氯价格走势（元/吨）

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