原油月报：俄乌冲突爆发满月，油价重回起点-20220320-中州期货-15页_1mb

原油月报总结

核心内容

本次原油月报分析了俄乌冲突对能源市场的影响，以及EIA与OPEC月报数据对油价走势的反映。报告指出，俄乌冲突爆发一个月后，油价虽有所回落，但仍处于较高水平，显示出市场对地缘政治风险的持续担忧。同时，OPEC内部关系紧张，特别是阿联酋的立场，可能影响未来的产量政策。伊朗核协议的进展和美国与委内瑞拉的关系也被视为影响油价的重要因素。

主要观点

• 俄乌冲突影响：冲突爆发一个月后，油价重回起点，表明市场对能源供应的担忧仍未缓解。
• OPEC内部分歧：阿联酋再次跳脱，显示OPEC+内部在产量政策上存在分歧，可能对未来的市场供需造成影响。
• EIA与OPEC月报数据：
  • EIA大幅下调非OPEC供应，而需求未明显变化，表明市场对非OPEC供应的担忧。
  • OPEC月报数据相对平和，未表现出明显的利空信号。
• 供需结构：
  • 2022年3月全球原油需求略高于前月，但同比增速放缓。
  • 非OPEC供应小幅下降，而OPEC供应保持稳定。
• 远期曲线：
  • Brent和WTI均呈现Backwardation结构，近期价格高于远期，表明市场预期未来供应紧张。
  • 两者M1-M2价差均处于高位，且较一周前有所扩大。
• 裂解价差：
  • 美国汽油和柴油裂解差均上涨，显示产品需求旺盛，对原料价格形成支撑。
  • 汽油裂解差上涨1.55，柴油裂解差上涨12.21。
• 库存数据：
  • 商业原油库存上涨434万桶，至41,591万桶。
  • SPR原油库存下降198万桶，至57,571万桶。
  • 汽油库存下降361万桶，柴油库存增长33万桶。

关键信息

• 策略建议：本周策略建议为“无”，但需关注WTI与布伦特价差，建议空WTI、多布伦特。
• 风险提示：
  • 伊朗核协议进展顺利，可能对市场产生积极影响。
  • 俄罗斯可能将商品“武器化”，加剧地缘政治风险。
• 数据跟踪：
  • EFS（Brent与中东价差）：本周从12.14回落至9.68，但仍处于高位。
  • WTI-Brent价差：从-6.36上涨至-4.84，显示大西洋两岸供需关系变化。

本周看点

• 伊朗核协议进展
• 俄乌局势变化
• 美国与委内瑞拉关系动态
• OPEC+会议（4月）及可能的产量调整

数据图表说明

• 远期曲线：Brent和WTI均呈现Backwardation结构，表明近期供应紧张。
• 裂解价差：美国汽油和柴油裂解差上涨，反映产品需求旺盛。
• 库存变化：商业原油库存上涨，SPR库存下降，汽油库存下降，柴油库存微增。

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