20250406-申港证券-农林牧渔行业研究周报_对美加征关税背景下种植产业链有望受益_10页_1mb

对美加征关税背景下种植产业链有望受益总结

核心内容

本报告分析了在对美加征关税背景下，中国农林牧渔行业，特别是种植产业链的潜在受益情况。通过对商品猪、仔猪、母猪价格及出栏量的周度数据跟踪，结合关税政策对进口农产品的影响，报告指出种植产业链可能因饲料成本上升和国内种植需求增加而受益。

主要观点

• 猪价走势：
  商品猪出栏均价周环比上涨0.28%，但预计春节后进入消费淡季，供给仍宽松，后续猪价上涨动力不足。
  仔猪均价连续四周回升，周环比上涨0.90%，显示季节性补栏需求有所恢复。
  淘汰母猪均价周环比回落，与商品猪价格比值小幅下降，反映市场对母猪的处置意愿有所变化。

• 出栏与屠宰量：
  商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，大猪出栏占比略有增加，显示养殖企业可能在调整出栏结构。
  标肥价差周环比收窄，下游屠宰量回升，进一步刺激肥猪出栏，增加市场供给压力。

• 出栏计划：
  4月计划出栏量月环比增长12.62%，3月实际出栏量月环比增长21.02%，显示市场供给压力持续存在。
  能繁母猪存栏量月环比增长0.10%，但整体仍处于高位，可能对猪价形成下行压力。

• 养殖利润：
  自繁自养头均养殖利润为47元/头，环比减少4.83元/头；外购仔猪头均养殖亏损31.97元/头，环比减少4.84元/头，显示养殖成本压力仍较大。

• 关税影响：
  我国对美加征关税，包括对大豆、高粱等农产品加征10%至34%不等的关税。
  美国是大豆和高粱的主要进口来源国，加征关税可能推高国内粮价，提高饲料成本，进而影响养殖成本。
  由于进口猪肉占国内供应比例较低，加征关税对猪肉价格和供应影响有限。

• 种植产业链机会：
  关税政策可能推动国内玉米等作物扩大种植，增强粮食安全。
  转基因技术或成为提升粮油作物单产的重要手段，建议关注种业板块（如登海种业、隆平高科、大北农）和种植环节企业（如北大荒、苏垦农发）。

关键信息

• 商品猪出栏均价：14.55元/kg，周环比上涨0.28%。
• 仔猪均价：533.33元/头，周环比上涨0.90%，连续四周回升。
• 二元母猪均价：1641.43元/头，周环比持平。
• 淘汰母猪均价：10.23元/kg，周环比回落。
• 标肥价差：-0.30元/kg，周环比收窄。
• 4月计划出栏量：1292.37万头，月环比增长12.62%。
• 能繁母猪存栏量：4066.00万头，月环比增长0.10%。
• 自繁自养利润：47元/头，环比减少4.83元/头。
• 外购仔猪亏损：31.97元/头，环比减少4.84元/头。
• 对美加征关税：自2025年4月10日起，对所有美国进口商品加征34%关税；部分商品如鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，高粱、大豆、猪肉等加征10%关税。
• 进口占比：2024年美国进口大豆占比约21%，高粱占比超过65%。
• 建议关注：
  • 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份
  • 肉鸡养殖：圣农发展、益生股份、民和股份
  • 动保板块：生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物（关注普莱柯、回盛生物）
  • 种植产业链：登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发

风险提示

• 猪价下行风险：受季节性消费淡季和供给宽松影响，猪价可能持续下行。
• 动物疫病风险：疫病可能对养殖业造成冲击，影响利润和供应。
• 消费复苏不及预期风险：若消费端复苏缓慢，可能对养殖需求和价格形成压力。

投资策略

• 增持建议：关注种植产业链和具有成本优势的养殖龙头企业。
• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 市场基准：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。

总结

在对美加征关税的背景下，中国养殖业面临成本上升压力，而种植产业链则可能因国内需求增加和粮食安全战略而受益。报告建议投资者关注种业及种植环节龙头企业，同时关注养殖业中具备规模和成本优势的企业。此外，动保板块和肉鸡养殖也存在投资机会。整体来看，农林牧渔行业在当前政策环境下具有一定的结构性机会，但需警惕猪价下行、疫病及消费复苏不及预期等风险。