20250406-国金证券-农林牧渔行业周报_如何看待加征关税下农业板块的投资机会_15页_2mb

农林牧渔行业投资机会分析总结

核心内容概览

本周（2025.03.31-2025.04.04），农林牧渔（申万）指数收于2585.26点，周环比上涨1.51%，跑赢上证综指，行业整体表现优于大盘。本周涨幅前三的行业为医药生物、农林牧渔、食品饮料，其中农林牧渔排名第二。

主要观点

1. 生猪养殖

• 供需矛盾持续积累：本周生猪出栏均重为128.12公斤/头，处于历史同期较高水平，冻品库容率环比上升至14.31%，行业存在累库行为，导致生猪价格震荡。
• 猪价或开启下跌：由于供给压力后移，预计猪价存在下跌空间。但年后价格表现强于预期，市场悲观情绪已部分释放，行业估值处于底部区间。
• 中长期看好头部企业：行业成本方差大，头部企业具备超额利润释放能力，建议关注低成本、高质量扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

2. 禽类养殖

• 白羽鸡价格回暖：白羽鸡价格因消费回暖和养殖户挺价有所上涨，但受海外禽流感影响，祖代更新量大幅下降，引种中断可能带来产能收缩。
• 黄羽鸡去产能持续：黄羽鸡父母代存栏处于低位，价格走低推动行业去产能，预计消费端好转后黄鸡价格有望回暖。
• 关注养殖龙头：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份等具备竞争优势的禽类养殖企业。

3. 牧业

• 活牛价格上涨，周期有望开启：近期活牛价格上升，预计新一轮肉牛周期将开启，原奶价格在25H2有望企稳回升。
• 关注龙头企业：建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等具备较强市场竞争力的牧业企业。

4. 种植产业链

• 粮食安全与种业自主可控：在贸易摩擦和极端天气背景下，转基因种子商业化落地加速，有望带来溢价收益，龙头种企受益明显。
• 关注涨价品种与种业龙头：如隆平高科、登海种业、荃银高科等，建议关注具备先发优势和核心育种能力的企业。

5. 饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格平稳：饲料价格基本稳定，水产价格整体平稳，但部分品种如扇贝价格略有下降。
• 关注成本控制能力：饲料企业成本控制能力差异较大，头部企业通过套保能力获取超额利润。

关键信息

• 关税政策影响：美国对中国农产品加征34%关税，部分产品关税升至50%以上，短期内对我国农产品进口造成压力，但我国已逐步减少对美豆依赖，转向巴西等国家。
• 行业数据：
  • 生猪：出栏均重128.12公斤/头，冻品库容率14.31%，猪价短期震荡，中长期中枢利润仍具吸引力。
  • 白羽鸡：价格有所上涨，祖代更新量同比大幅下降，引种中断或带来产能收缩。
  • 黄羽鸡：价格走低，去产能持续，预计消费回暖后价格有望回升。
  • 玉米：价格有所回暖，种植板块景气度底部企稳。
  • 大豆：价格稳定，但进口依赖度下降，国内自给率提升。
  • 原奶：价格偏弱，预计25H2有望企稳回升。
• 投资建议：
  • 短期：关注受益于农产品涨价的标的，以及具备成本控制能力的饲料企业。
  • 中长期：关注转基因种子商业化落地、粮食安全政策、种业龙头及具备周期拐点的牧业企业。

风险提示

• 转基因玉米推广延后：转基因推进依赖政策支持，存在推广进程延后的风险。
• 动物疫病爆发：疫病可能对养殖行业造成大额亏损。
• 产品价格波动：农产品价格大幅波动可能影响企业盈利。

重点企业推荐

• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、德康农牧、神农集团、华统股份、唐人神、新五丰、京基智农
• 禽类养殖：圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份、湘佳股份
• 牧业：优然牧业、现代牧业、光明肉业
• 种植产业链：隆平高科、登海种业、荃银高科

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。