20250407-财信证券-农林牧渔_中美加征关税事件点评-贸易摩擦升级_我国粮食自主可控预期强化_3页_235kb

行业点评总结：农林牧渔

核心内容

近期中美贸易摩擦升级，美国宣布对所有贸易伙伴实施“对等关税”政策，包括对中国加征34%关税，中国则对美进口商品加征34%关税。此次关税政策覆盖范围广、税率高，对农业产业链产生重要影响。在这一背景下，我国粮食自主可控的预期进一步强化，推动行业向更安全、自主的方向发展。

主要观点

1. 粮食安全重要性凸显，自主可控预期增强

• 粮食安全成为国家战略重点，近年来我国已显著降低对美粮食依赖。
• 美国玉米占中国进口比例从2017年的27%降至2024年的15%，大豆进口比例从35%降至23%。
• 预计此次关税政策将进一步加速我国粮食进口结构的调整，降低对美依赖。
• 提升单产是保障粮食安全的核心手段，生物育种技术作为提升单产的关键路径，商业化进程有望提速。

2. 养殖成本端影响有限

• 美豆到岸价预计大幅上涨，但饲料企业可通过多元化采购（如巴西、阿根廷）及调整配方来对冲成本上升。
• 长期来看，我国大豆供应链将向南半球转移，削弱对美豆依赖。
• 头部饲料企业可能因采购和配方优势，市场份额进一步提升，养殖成本提升有限。

3. 白羽鸡引种收缩逻辑强化，国产替代提速

• 白羽鸡种源长期依赖进口，2024年国外引种祖代数量为67.46万套，占44.96%。
• 美国禽流感导致引种中断，叠加关税成本，种源供给压力持续。
• 引种收缩将推动国产替代加速，未来国内白羽鸡品种有望加大推广，市场占有率提升。
• 随着国内消费修复，白羽鸡消费或将增长，带动产业链价格上涨，周期上行确定性增强。

关键信息

• 行业评级：同步大市（近期12个月行业涨幅为-9.10%，沪深300涨幅为0.61%）。
• 投资策略：建议关注生物育种技术领先企业（如隆平高科、大北农、登海种业）；饲料龙头（如海大集团）有望受益于采购与配方优势；禽类养殖板块建议关注圣农发展、益生股份等一体化及种源企业。
• 风险提示：关税政策超预期升级、原料价格波动、经济复苏不及预期。

行业涨跌幅比较

评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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