20250407-东海证券-农林牧渔行业简评_对美加征关税对农产品价格的影响_3页_285kb

行业简评总结：农林牧渔

核心内容

本报告主要分析了2025年4月10日起对美加征关税对中国农林牧渔行业的影响，包括关税政策调整、主要农产品进口情况、进口替代国的动态变化以及对行业投资的建议。

主要观点

• 关税政策升级：2025年4月10日起，中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，此前已对部分农产品加征15%或10%的关税。多数农产品关税将累计加征至49%或44%以上。
• 农产品进口结构变化：中国是全球最大的农产品消费国之一，对美进口占比较大。2024年自美进口农产品总额约249亿美元，占中国农产品进口总额的12%。
• 主要农产品对美依赖度：大豆、棉花、高粱对美进口依赖度较高，分别达23%、35%和67%。其中，大豆对美进口依赖度在贸易战后已显著下降，巴西成为主要替代国。
• 进口替代国作用增强：巴西、澳大利亚、阿根廷、新西兰等国家逐渐成为中国农产品重要进口来源，或在一定程度上缓解对美进口依赖。
• 短期价格影响：关税提升将导致部分农产品进口成本增加，短期内可能推升价格，但考虑到国内产量和替代来源，价格涨幅有限。
• 中长期供需结构关注：中长期需关注主要农产品的供需变化，尤其是饲料成本上升对养殖业的影响。
• 投资建议：在贸易摩擦背景下，建议关注生猪、禽类、肉牛养殖及种业板块，同时关注国产宠物品牌替代的机遇。

关键信息

1. 对美进口农产品金额及占比

2. 农产品进口对国内消费的占比

• 高粱：56.2%
• 大豆：18.9%
• 棉花：11.4%
• 其他农产品占比相对较低。

3. 饲料成本与养殖业影响

• 大豆进口价格上升将推升豆粕价格，进而增加饲料成本，影响生猪、肉牛等养殖利润。
• 鸡肉、猪肉、牛肉进口依赖度较低，对价格影响有限，但需关注海外禽流感对白羽鸡祖代引种的影响。

风险提示

• 农产品价格大幅波动风险
• 关税政策变化风险
• 全球消费不及预期

投资建议

• 行业评级：超配
• 关注板块：生猪、禽类、肉牛养殖及种业
• 宠物行业：国产宠物品牌持续替代，值得关注

评级说明

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