20220428-中邮证券-银行业月报_降准降拨备助力银行支持实体经济_短期调整不改银行稳健本色_34页_3mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了2022年4月银行业市场表现、政策导向、高频数据及行业新闻，指出银行业在政策支持下仍保持稳健，尽管短期出现回调，但估值处于低位，具备配置安全边际。同时，降准与降拨备政策有助于增强银行信贷投放能力，缓解经营压力，支持实体经济。

主要观点

• 政策靠前发力，流动性持续释放：2022年经济工作以“稳”为重，政策不断加码，一季度国民经济表现好于预期，4月市场利率下行，流动性稳步提升，对银行业产生有利支撑。
• 降准降拨备助力银行支持实体经济：国常会鼓励大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力，降低企业融资成本。
• 谨慎使用降息工具，防范资本外流：国常会未提及使用降息工具，主要因为中美利差收窄甚至倒挂，引发外资流出，降息可能加剧资本外流，因此政策将谨慎使用降息工具。
• 房地产风险逐步释放，居民端信贷回升：房地产不良资产逐步出清，政策松绑鼓励合理住房需求，住房贷款政策呈现地区差异化、合理化趋势，居民信贷有望回升。
• 银行股短期调整不改稳健基本面：银行业基本面稳健，尤其是在疫情和经济压力较大的背景下，其稳健性愈加凸显。当前银行股估值处于历史及市场较低水平，配置风险较低。

关键信息

行业基本情况

• 收盘点位：3645.78
• 52周最高：4301.34
• 52周最低：3109.62

行情回顾

• 4月银行板块回调：银行板块指数月度下跌5.28%，但表现优于主要指数和大部分行业。
• 板块估值处于低位：截至4月27日，申万银行板块市盈率为5.69倍，市净率为0.57倍，均远低于沪深300。
• 个股涨跌分化：招商银行因行长被查大跌18.72%，为本月跌幅最大；南京银行、杭州银行涨幅较高，分别为7.59%和6.67%。

高频数据情况

• 货币投放规模下降：4月央行货币投放2100亿元，回笼资金8500亿元，净回笼6400亿元。
• 资金价格下降，债券信用利差收窄：DR001、DR007等利率下降，债券信用利差收窄。
• 银行理财发行规模减少：4月银行理财发行数量环比下降，发行金额减少。
• 同业存单发行规模下降：4月同业存单发行金额17787.8亿元，较3月减少。

行业新闻

• 政策支持实体经济：国常会鼓励降准降拨备，推动银行增强信贷投放能力，支持受疫情影响行业和中小微企业。
• 金融支持乡村振兴：银保监会发布政策，优化涉农金融供给体制机制，提高新市民金融服务水平。
• 防范非法集资风险：人民银行和银保监会召开会议，强调防范非法集资反弹，保护群众财产安全。
• 金融支持小微企业发展：银保监会发布政策，加大普惠型小微企业贷款支持，降低融资成本。
• 金融稳定法征求意见：人民银行就《金融稳定法(草案征求意见稿)》公开征求意见，旨在加强金融风险防范与处置。
• 金融支持物流通畅：人民银行和银保监会联合召开座谈会，推动金融支持物流通畅和产业链供应链稳定。
• 银行上市动态：多家银行发布年度报告、季度报告、债券发行及高管变动等公告，显示行业稳健发展。

投资建议

• 短期调整不影响估值修复：银行业基本面稳健，当前估值处于历史较低水平，配置风险较低，成长性高、资产优质、业务护城河较深的个股更受市场关注。
• 关注政策导向下的机会：二季度稳增长政策有望成为银行业下阶段表现的动力来源，建议关注政策支持下的相关银行个股。
• 风险提示：需关注疫情恶化、政策效果不及预期、不良资产集中爆发及国际政治金融风险恶化等潜在风险。

风险提示

• 疫情恶化
• 政策效果不及预期
• 不良资产集中爆发
• 国际政治、金融风险恶化

图表目录（摘要）

• 图表1：截至2021年底商业银行拨备覆盖率
• 图表2：截至2021年底国有大行拨备覆盖率
• 图表3：近年来国常会提及降准及后续政策落地梳理
• 图表4：截至2021年底商业银行净息差水平
• 图表5：近期中美国债利率出现倒挂
• 图表6：中美10年期国债利率走势
• 图表7：人民币在岸汇率与中美10年期国债利差
• 图表8：近期沪深股通月度净流入情况
• 图表9：沪股通累计净买入额
• 图表10：深股通累计净买入额
• 图表11：4月申万一级行业涨跌幅
• 图表12：申万一级行业年初以来涨跌幅
• 图表13：4月及年初以来子板块涨跌幅
• 图表14：银行业与沪深300市盈率
• 图表15：申万银行二级行业市盈率
• 图表16：银行业与沪深300市净率
• 图表17：银行业估值PB
• 图表18：本月银行个股涨跌幅
• 图表19：年初以来银行业个股涨跌幅
• 图表20：央行公开市场操作
• 图表21：月度债券发行总额和数量情况
• 图表22：1-4月债券发行结构
• 图表23：贷款市场报价利率（LPR）
• 图表24：DR001\DR007\R001\R007利率走势
• 图表25：SHIBOR利率走势
• 图表26：国债到期收益率走势
• 图表27：地方债到期收益率走势
• 图表28：国开债到期收益率走势
• 图表29：企业债到期收益率走势
• 图表30：产业债到期收益率走势
• 图表31：城投债到期收益率走势
• 图表32：企业债、产业债、城投债信用利差走势
• 图表33：银行理财发行款数
• 图表34：银行理财期限分布
• 图表35：已公布产品收益率分布
• 图表36：发行理财产品款数前十名
• 图表37：同业存单发行金额、数量及票面利率
• 图表38：监管动态
• 图表39：银行上市公司公告