20250423-国金证券-山推股份-000680.SZ-海外收入高增_业绩超预期_4页_854kb

山推股份 (000680.SZ) 总结

核心内容

山推股份在2024年实现显著业绩增长，全年营业收入达142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润达11.02亿元，同比增长40.72%，超出市场预期。公司第四季度收入和净利润分别同比增长14.27%和52.46%，显示强劲的季度表现。

主要观点

海外市场表现突出

• 2024年海外收入为74.11亿元，同比增长26.08%，占比达52.12%。
• 海外毛利率为27.35%，同比增长3.30个百分点，成为公司收入与利润增长的重要引擎。

盈利能力提升

• 全年整体毛利率为20.05%，同比增长1.61个百分点。
• 期间费用率降至10.77%，同比下降1.74个百分点，显示降本增效成果显著。

管理层信心

• 公司董事长提议回购1.5-3亿元公司股份，用于股权激励或员工持股计划，表明管理层对公司长期增长的信心。

资产质量与运营效率改善

• ROE（加权）为16.94%，同比增长2.27个百分点。
• 应收账款周转天数为102.64天，同比下降4.8天，反映公司回款效率提升。

关键信息

财务预测

• 2024-2026年营业收入预计分别为161.08亿元、187.31亿元和218.27亿元。
• 归母净利润预计分别为13.32亿元、16.43亿元和21.33亿元。
• 对应PE分别为11倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。

每股指标

• 每股经营性现金流净额从0.23元增长至0.34元，2026年预计达1.336元。
• 每股净资产从3.712元增长至4.645元，2027年预计达5.498元。

偿债与资产周转能力

• 应收账款周转天数持续下降，2024年为102.64天。
• 固定资产周转天数从51.6天降至29.5天，显示资产使用效率提升。

市场表现与评级

• 近期市场中相关报告评级以“买入”为主，评分1.00，表明市场普遍看好公司未来表现。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 大马力产品销售不及预期
• 贸易摩擦及汇率波动
• 限售股解禁风险

附录摘要

损益表

• 2024年主营业务收入为14,219百万元，同比增长34.89%。
• 毛利为2,851百万元，同比增长1.61个百分点。
• 归母净利润为1,102百万元，同比增长40.72%。

现金流量表

• 2024年经营活动现金净流为515百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金净流为124百万元，显示公司投资活动稳健。

资产负债表

• 2024年资产总计为18,288百万元，同比增长36.21%。
• 股东权益从5,571百万元增长至5,240百万元，显示公司资本结构优化。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

评级与市场对比

• 市场中相关报告评级以“买入”为主，评分1.00，显示市场普遍看好公司未来表现。

联系方式

• 上海
  电话：021-80234211
  邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
  地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼
  邮编：201204

• 北京
  电话：010-85950438
  邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
  地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧
  邮编：100005

• 深圳
  电话：0755-86695353
  邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
  地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806
  邮编：518000